调油逻辑提振(zhèn)成本价格，从而(ér)能够推升芳烃价格，去年(nián)二季度芳烃市(shì)场(chǎng)的热度(dù)之高也正是由(yóu)这个逻辑(jí)主导。然而，今年与去年的(de)步调明显不一。期货(huò)日(rì)报记(jì)者(zhě)观察到，同为芳烃品种，4月(yuè)18日(rì)以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面已(yǐ)连续出现(xiàn)了9连跌，从走势(shì)上来看(kàn)，两(liǎng)品种(zhǒng)的(de)表现远(yuǎn)超市(shì)场(c白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗hǎng)预期(qī)。

　　截(jié)至(zhì)4月28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力(lì)合(hé)约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯(xī)持(chí)续阴跌，主要原因在于两方面，一方(fāng)面由(yóu)于近期原油大跌，另一(yī)方面近期成品油裂(liè)差下跌。”一德(dé)期货分析(xī)师郑邮飞表示，由于(yú)欧美的滞涨格局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场对于(yú)衰退的预期再(zài)起(qǐ)。而原油供(gōng)应(yīng)端的(de)OPEC+减产还没(méi)有落地，原油(yóu)近期回补前(qián)期缺(quē)口后继续(xù)下行，对于化工特别是与之相关(guān)性相对较强的PTA形成成(chéng)本塌陷。成品油裂差(chà)方面，近期美国(guó)汽柴油裂差出现下滑，同时(shí)美国汽油(yóu)库存在4月份去库速率减缓，使得市场(chǎng)对于美国调油需求的预期边(biān)际(jì)弱(ruò)化，对于(yú)芳烃(tīng)的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷(wán)值的需求支撑(chēng)起了芳烃调油(yóu)的逻辑。

　　但与去年(nián)同期(qī)相比，今年芳烃市(shì)场(chǎng)走势相对偏弱，且去年调油(yóu)逻辑发生的时间在(zài)5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今年调油逻辑是在汽油(yóu)旺季到来(lái)之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表(biǎo)示，发(fā)生这一现象的(de)原(yuán)因更(gèng)多是(shì)始于路径依赖，去年极(jí)端的调油行情使得(dé)市(shì)场预期(qī)今年调油逻辑发生的(de)概率仍较大，调油(yóu)商提前准备原料运往美国。

　　在她看(kàn)来(lái)，去年(nián)调油逻辑是调油实实在在(zài)发生，反映在(zài)MX、PX美亚价差大幅拉升；今年(nián)的调油带来芳烃(tīng)美亚(yà)价差处于(yú)往年同期(qī)高位，但当前美湾芳烃(tīng)库存较高，需(xū)求饱和，抑制(zhì)芳(fāng)烃美亚价差进一步(bù)扩大。

　　郑(zhèng)邮(yóu)飞(fēi)告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去(qù)年(nián)在(zài)细节与节奏上(shàng)又有差异(yì)，主要体现(xiàn)在(zài)去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当(dāng)时市场对于美国高(gāo)辛烷值调油料的短缺没有提早预(yù)期，导致旺季来临后行情一触即发，而经(jīng)历过去年的大(dà)幅波动，随后(hòu)调油商对于(yú)今年已经提(tí)早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的(de)美亚价差一(yī)直保持相对高位(wèi)，给(gěi)亚(yà)洲芳烃(tīng)流向美国创造套利空间，同时我们从去年四季(jì)度至今韩国出口美国芳烃(tīng)的数量保持相对高位可以(yǐ)一窥究竟。叠(dié)加(jiā)今(jīn)年(nián)4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的检修预(yù)期，今年市(shì)场的调油逻(luó)辑在3月份就启(qǐ)动，提(tí)早并(bìng)迅速将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也(yě)在3月中旬开始(shǐ)启(qǐ)动，这(zhè)明显(xiǎn)早(zǎo)于去年。但我(wǒ)们也看到了(le)PXN在3月下旬(xún)后(hòu)就处于(yú)高位徘徊的状态(tài)，意味(wèi)着调油(yóu)逻辑已经在芳烃(tīng)上提(tí)早兑(duì)现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融(róng)融达期(qī)货分析师韩冰冰(bīng)表示(shì)，今(jīn)年和去年芳烃走势存在(zài)着节(jié)奏的差异，去年5月份(fèn)是是炒作调油需求的(de)主要时期，而(ér)今年(nián)市场提前到3月(yuè)就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去年(nián)受俄乌冲(chōng)突影(yǐng)响，欧美地区成品油供需(xū)突然变得紧张，白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗油品裂解利(lì)润非常好，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧美(měi)经济下行压力(lì)较大，油品需求面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市(shì)场(chǎng)因(yīn)炒(chǎo)作调油需(xū)求大幅拉涨，但(dàn)进(jìn)入4月以后，油品利(lì)润(rùn)却回落，并拖累形成(chéng)原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调油主要是由于俄(é)乌冲(chōng)突(tū)导(dǎo)致原油(yóu)的出口受限以及(jí)疫情影响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需求(qiú)无法匹配(pèi)，从(cóng)而导(dǎo)致了美亚(yà)套(tào)利窗口的(de)打开，亚洲(zhōu)芳烃运往美(měi)国，原料(liào)端紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格的大幅(fú)走高。今年看工(gōng)厂对于调油(yóu)行(xíng)情(qíng)有所准备，整体缺(quē)量需求将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期(qī)货分析师隋斐(fěi)看来，二季度美国出行旺(wàng)季下调油需求被赋予期待，然而有了去(qù)年二(èr)季度(dù)调油需求增加下亚美套利利润(rùn)可观的经验，部分(fēn)工厂提前(qián)跟(gēn)美国工厂签订了长约，今年的出(chū)口周期有(yǒu)所提(tí)前。

　　从今年韩国运(yùn)往(wǎng)美国的芳(fāng)烃(tīng)出口量观察，整(zhěng)体1—3月出(chū)口(kǒu)量已达去年调油季出口(kǒu)总量(liàng)的65％偏上。同时，据了解，贸易(yì)商今年与亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模(mó)式，便于其在窗(chuāng)口打(dǎ)开后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观(guān)察今年调(diào)油(yóu)大概率仍将发生，但(dàn)是整体对于芳烃价格(gé)的提振高度将极(jí)大(dà)可能(néng)不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际油价(jià)波(bō)动加(jiā)剧，近期原油(yóu)库存(cún)低(dī)位回(huí)升，汽油裂解价(jià)差(chà)回落，亚洲甲苯(běn)调油优势下降，在对未来需求的不(bù)确(què)定(dìng)和经济可能衰退(tuì)的背景下调油需求出现了不稳定的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯(xī)的基本(běn)面来看，实(shí)则呈现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张的局面在恒(héng)力石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置(zhì)投产和下游消(xiāo)费走弱的影响下(xià)逐渐缓解，PTA供需边际相对走(zǒu)弱；苯乙烯供应(yīng)端在4月淄博俊辰50万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不(bù)佳，成品库存偏高(gāo)的局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库存(cún)及(jí)上游(yóu)纯苯港(gǎng)口库存攀升(shēng)，二季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻(luó)辑边际(jì)弱化，但是现在还没有真正进入(rù)美国汽油(yóu)的消费旺季，如果5月下旬开(kāi)始美国(guó)汽油消(xiāo)费走强(qiáng)，预计(jì)芳烃估(gū)值仍(réng)将保持(chí)高(gāo)位，但是在当前(qián)衰退(tuì)预期以(yǐ)及(jí)美(měi)联(lián)储加息背景下，成品(pǐn)油消费(fèi)的(de)成色(sè)或较预期大打折(zhé)扣，芳(fāng)烃前期相对原油的(de)价差(chà)高点已经看到(dào)，调(diào)油逻辑再继(jì)续大幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑(zhèng)邮(yóu)飞认为，后期芳(fāng)烃系产(chǎn)品PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或将回归(guī)自(zì)身的(de)供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主(zhǔ)力合约换月(yuè)，市(shì)场的(de)交易重心转向了2309 合约，在距离9月相对较(jiào)长的(de)时间下(xià)市场博(bó)弈增(zēng)大。”隋(suí)斐表示(shì)，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更(gèng)加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目(mù)前(qián)国内纯苯下游(yóu)品种(zhǒng)中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库(kù)存(cún)去库(kù)力度(dù)减弱，苯(běn)乙烯(xī)下游同样面临(lín)成(chéng)品库存偏高和利润不佳的局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力，短期来(lái)看(kàn)价(jià)格向上的驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗