5月10日，有消息(xī)称部分银行(xíng)相(xiāng)关部(bù)门收到《关(guān)于调整(zhěng)协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限的通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存款自律上(shàng)限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协(xié)定存款更多是对公业(yè)务(wù)，而通知(zhī)存款则(zé)集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协(xié)定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限拟下调的(de)背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续货币政策(cè)走向等，记者采访了招商(shāng)基(jī)金研究部首席经济(jì)学家李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金管理部(bù)总经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金(jīn)固(gù)定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理(lǐ)陈钟闻、平(píng)安基金(jīn)、光大保德信基金、德(dé)邦(bāng)基金等(děng)公(gōng)募基(jī)金(jīn)公司及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内看来(lái)，本轮(lún)调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。对(duì)银行而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有助于(yú)减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降息有助于促进投资(zī)、消费(fèi)，也被看作是(shì)促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一(yī)步(bù)降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。预计(jì)下半年货币政(zhèng)策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)为何下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为(wèi)，当前调降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行(xíng)参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大(dà)行去(qù)年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利(lì)率。今年4月市场(chǎng)利率(lǜ)定价自(zì)律机(jī)制发布《合格审慎评估实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施。而此前(qián)4月部(bù)分中小银行(xíng)、农商行存款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下(xià)调(diào)，均(jūn)是在利率市场化改革(gé)推进(jìn)背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行近年(nián)息差不断(duàn)下行。在资产端(duān)定价压力较大且(qiě)存款持续高增(zēng)的情(qíng)况下，压(yā)降存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银行贷款向企业(yè)固(gù)定(dìng)资产投资(zī)传导较弱，下调(diào)协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限有利于对公客户留存的(de)活期资(zī)金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，实体经济综合融资成本不(bù)断下降，银行(xíng)资(zī)产端收益下降较为明显；第二(èr)，银(yín)行整体净息差持续走低(dī)，银行(xíng)利润(rùn)空间压缩明(míng)显；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险偏好(hǎo)大(dà)幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机制对于(yú)活期存款与(yǔ)定期存款利率进(jìn)行了几(jǐ)轮调整，本次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通知存款自律上限下调也是要将存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全(quán)面缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势(shì)，通过(guò)自律机制协调调(diào)降(jiàng)负(fù)债(zhài)成本，有利(lì)于提升银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为下(xià)限管控，近年来贷款利率下限管(guǎn)控彻(chè)底(dǐ)取(qǔ)消。存款利率定价方式(shì)的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经(jīng)历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行(xíng)参(cān)与(yǔ)，今年以来(lái)的调整更多是延续去年9月这一轮存(cún)款利(lì)率下(xià)调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励(lì)为主引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中(zhōng)小银(yín)行(xíng)存款利率补降的进度。就(jiù)今年(nián)的(de)经济(jì)背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目(mù)前(qián)居民超额储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增，实体融资需定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别求有限，银(yín)行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经(jīng)济增长。从银行的角度(dù)，净息差不断压缩(suō)，银行经营压力增大，调(diào)整(zhěng)存款成(chéng)本(běn)成为改善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，延续近(jìn)期(qī)银行(xíng)存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息(xī)揽(lǎn)储的(de)成本压(yā)力；另一方(fāng)面，有利(lì)于引导超额(é)储蓄(xù)向消费投资转化，符(fú)合(hé)“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利(lì)率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中在(zài)活期(qī)和(hé)定期(qī)存(cún)款，实(shí)际(jì)上忽略了(le)这些介于(yú)活期和(hé)定期(qī)存(cún)款之(zhī)间的存款的利率调整，当下有(yǒu)必要(yào)一次性调整(zhěng)通知存(cún)款和协(xié)定存款利率上限(xiàn)，保证存款利率下调的有效性。银行一季度(dù)净息差水平均(jūn)创历史新低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以有效降低(dī)银(yín)行负(fù)债成本(běn)，增厚息差，缓解(jiě)银行(xíng)经营压力(lì)。

　　存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之外，企(qǐ)业贷款也在(zài)边际(jì)转弱，但企业(yè)中长期(qī)贷(dài)款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋(qū)。因此银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发(fā)达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资(zī)质(zhì)较好的发(fā)债主体(tǐ)，其信用(yòng)债收益率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是由(yóu)实体经济资(zī)金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面(miàn)也代表(biǎo)着政策意愿强调(diào)信号意(yì)义(yì)的作用。今年是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们(men)仍面(miàn)临内生动(dòng)力不强需求不足(zú)的情况，央行已(yǐ)经通过(guò)降准以及结构性货(huò)币政策等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效降低(dī)了实体综合融资成本，后(hòu)续需要财(cái)政政策(cè)产业政策等配套政(zhèng)策继续激活(huó)内生动(dòng)力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况，短期(qī)调整政策利率的(de)概(gài)率不(bù)大，但仍会维持(chí)资金(jīn)合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的(de)角度(dù)来讲，贷款利(lì)率或仍维持低位，后续是否进一步(bù)下调要看实(shí)体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下(xià)调的概率不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否进(jìn)一步下调要(yào)看银行(xíng)自身(shēn)经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年4月，人民银(yín)行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建立了(le)存款利率(lǜ)市场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存(cún)款利率市(shì)场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定价情(qíng)况作为合格审慎评估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们(men)认为，通(tōng)过存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差(chà)进而保持贷款(kuǎn)利率维持(chí)低位或继续(xù)下行，最终有利(lì)于社(shè)会融资成本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从(cóng)日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间(jiān)利率下行，叠(dié)加(jiā)银行存款定价下(xià)调，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全(quán)球经济进入衰退周期(qī)，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：目前，我(wǒ)国国(guó)有大型(xíng)商业银行和股份制商业银行的定期存(cún)款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管层(céng)面有动力(lì)去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围(wéi)，增加银行信贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求(qiú)仍在，存款持(chí)续(xù)高增，在揽储压(yā)力不(bù)大的基础上，银行自身也有动力(lì)去(qù)下(xià)调存款(kuǎn)定价(jià)来(lái)保障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及(jí)经营(yíng)压(yā)力

　　中国基金报(bào)：协定存(cún)款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望(wàng)带动中小(xiǎo)银(yín)行主动跟随下(xià)调存款利率。另一方面(miàn)，由于(yú)此前经济下行影响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大(dà)量资金(jīn)集中在银(yín)行存款端，此次存款利率下调(diào)也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘(pán)活市(shì)场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放了以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下(xià)调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对(duì)公(gōng)活期成(ché定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别ng)本(běn)下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压(yā)力趋(qū)缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银(yín)行内生资(zī)本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的(de)影响集(jí)中(zhōng)在以下(xià)两点：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)。此前(qián)，部分中小银行的协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款定价(jià)过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的(de)银行产生(shēng)揽储(chǔ)冲击。本次上限(xiàn)下(xià)调(diào)后会普(pǔ)遍降低中小行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)利率，减少中小银(yín)行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别间。市场(chǎng)降息(xī)预期升温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公(gōng)客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对公客户活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利(lì)率自律上(shàng)限调整降(jiàng)低了银行负债成本，目前上市银行协定存款占(zhàn)总(zǒng)存(cún)款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上(shàng)限后(hòu)，预计(jì)行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息揽(lǎn)储(chǔ)，规范行业竞争，特别是(shì)降低银行对公活期存款成本(běn)压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银行负债(zhài)端成本(běn)的下(xià)降(jiàng)使得(dé)银(yín)行盈利(lì)能力(lì)增强，进(jìn)一步(bù)打开了(le)资(zī)产(chǎn)端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券收益率不断(duàn)下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的确定性(xìng)信号(hào)

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步下降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市(shì)场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年(nián)来(lái)，贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行使得商业(yè)银行净(jìng)息差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限，经营压力倒逼(bī)存款利率(lǜ)有进一步调降的预期(qī)。一(yī)方(fāng)面(miàn)，为支持实体经济，政策导向(xiàng)下(xià)贷款加(jiā)权平均利率创有统(tǒng)计以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷(dài)款加权(quán)平均利率(lǜ)较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈(yì)”，“存(cún)款(kuǎn)立(lì)行”和(hé)存款市场份额考(kǎo)核压力使得各行下调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来(lái)上市(shì)银行存量存款平均成本率基本持平。贷(dài)款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降低全社会无风险收益率，利多永续经营性(xìng)质(zhì)的票息(xī)资产(chǎn)，比如(rú)利率(lǜ)债、稳(wěn)定(dìng)股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍然(rán)有下降的趋势(shì)和空间。从银行角度(dù)，2018年以来(lái)由于存款定期(qī)化，活期存款占比明显下降，存(cún)款付(fù)息率(lǜ)有所(suǒ)抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息差(chà)压力，这使得控制(zhì)存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居民(mín)超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢(màn)，监管层面有动力去持续推动(dòng)存(cún)款利率下降(jiàng)，促进存(cún)款流向(xiàng)消费和(hé)实际投资。短期(qī)看，存款利率下(xià)调带(dài)动流(liú)动性(xìng)继续进入(rù)债市，中短期利率(lǜ)，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信用债利(lì)率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果经济(jì)复苏(sū)较(jiào)强，流动性也有可能(néng)进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银(yín)行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年银行息(xī)差压力增大，中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，有(yǒu)望(wàng)带动存款利率(lǜ)整体下(xià)行。现实中，存款利(lì)率降低有助于压低全(quán)社会(huì)利率(lǜ)水平(píng)，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股(gǔ)票也(yě)将(jiāng)因(yīn)此受(shòu)益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释(shì)放的信号来(lái)看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松(sōng)？货币政策充裕(yù)延续，但(dàn)解读为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行(xíng)报告以及2023年(nián)一季度货政例会(huì)均表(biǎo)明当前货币政策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第(dì)一(yī)要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空(kōng)间，但(dàn)这一调降是针对(duì)银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非直接调(diào)降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等于(yú)政策利率就必须进(jìn)行对(duì)等(děng)下调，市(shì)场不应(yīng)视(shì)为降(jiàng)息(xī)的确(què)定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以及(jí)安全性

　　中国(guó)基金报：当前利(lì)率环境下，普通(tōng)投资者应该(gāi)如何守住自己的钱(qián)袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通(tōng)投(tóu)资(zī)者的投资(zī)工具应该兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全性(xìng)。在(zài)存款利率(lǜ)下降的背景下(xià)，短债基(jī)金以(yǐ)及(jí)其他固收类基金(jīn)在具一(yī)定(dìng)流动(dòng)性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具(jù)有一定的超(chāo)额收(shōu)益，是(shì)风(fēng)险(xiǎn)偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初(chū)以来，债券市(shì)场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以来下(xià)行加速(sù)，当(dāng)前无论从绝对(duì)利率(lǜ)水平还是从(cóng)信用利(lì)差，都(dōu)回到了较低历史分位数水平，虽然(rán)债(zhài)市多(duō)头环境(jìng)仍(réng)未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速(sù)，市场(chǎng)进一步盈利空间被压(yā)缩，若看不到(dào)央(yāng)行货(huò)币政策增量政策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可能会放大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资者来(lái)说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波(bō)动，例(lì)如货(huò)币基金(jīn)，而短债基金中要(yào)选择(zé)久(jiǔ)期短流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据的(de)弱化(huà)趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中(zhōng)长期调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经(jīng)济(jì)的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也进入到“休整期(qī)”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环(huán)境下(xià)，建议(yì)关注行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通(tōng)投资(zī)者(zhě)而(ér)言，如果不具备相关专业知识(shí)，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数专业的人(rén)来做，让优(yōu)秀(xiù)的(de)基金(jīn)经理管(guǎn)理(lǐ)自己的钱(qián)袋子。具备(bèi)一定投资能力(lì)和风控能力的(de)人(rén)士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提(tí)条件是做(zuò)好风控(kòng)，选择适(shì)合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通(tōng)投资(zī)者(zhě)储蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保持(chí)资金保值(zhí)增值，投资者(zhě)在评估(gū)自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募货(huò)币基(jī)金、公(gōng)募中短债基金、商(shāng)业银行现(xiàn)金管(guǎn)理类产品等风险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品。

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