财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从凝神静气的意思 凝神静气是成语吗一季度业绩(jì)来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发(fā)展在内的(de)外(wài)资系啤酒公司(sī)基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩凝神静气的意思 凝神静气是成语吗下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低(dī)迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利(lì)润的(de)一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或(huò)成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的(de)市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的(de)研(yán)报罗列五大巨(jù)头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五强(qiáng)争霸”格(gé)局(jú)，将(jiāng)演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低(dī)于去(qù)年的(de)水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地区的销(xiāo)售权(quán)划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要(yào)由外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力(lì)。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端议(yì)价能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化(huà)、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂(láo)山(shān)啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都是为了(le)继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端(duān)齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等(děng)高端(duān)产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全(quán)年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式(shì)完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而(ér)收(shōu)购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地(dì)生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价(jià)同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点评(píng)称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步(bù)加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发展趋(qū)势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化(huà)企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引领者。

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