大家(jiā)好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期(qī)就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中央总(zǒng)书(shū)记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化(huà)运行，宏(hóng)观(guān)政策(cè)靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出(chū)，在超大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)终究(jiū)还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游(yóu)部数(shù)据(jù)中(zhōng)心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克(kè)兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异常(cháng)，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人(rén)机碎(suì)片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机(jī)试图(tú)发动袭击时普京不(bù)在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅(fǔ)的(de)官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策(cè)和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者(zhě)对经济(jì)的预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上(shàng)建议(yì)坚(jiān)持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预(yù)期(qī)回归理(lǐ)性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断发(fā)酵(jiào)，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个(gè)关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明(míng)显改善，且在(zài)二(èr)季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水(shuǐ)平不(bù)高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的(de)科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海外(wài)逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概(gài)率较(jiào)节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全(quán)球(qiú)大(dà)类资产波动以及(jí)背(bèi)后释(shì)放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工(gōng)智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的(de)第一次(cì)战术(shù)性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指标和预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现(xiàn)了2个(gè)月的(de)底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实(shí)出现了较为(wèi)明(míng)显的(de)下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复(fù)苏(sū)、美联(lián)储年内结束(shù)加(jiā)息、A股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的(de)第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是(shì)进一步(bù)加配的(de)良机，其中以(yǐ)科(kē)创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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