金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第(dì)一只实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意(yì)味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四(sì)大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三(sān)大(dà)公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也(yě)处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部(bù)分存(cún)货(huò)为(wèi)基(jī)酒，但仍然(rán)有不(bù)少(shǎo)针对(duì)其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出(chū)，这与(yǔ)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东的(de)操盘(pán)手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入(rù)其(qí)姐(jiě)夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销量做到湖南(nán)第(dì)一(yī)。川酒王(wáng)热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议(yì)，这(zhè)是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六(liù)福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练的(de)米卢(lú)誉(yù)为神(shén)奇(qí)教(jiào)练和好(hǎo)运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代(dài)言(yán)人。米(mǐ)卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的(de)广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际(jì)控制(zhì)的(de)金(jīn)东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六(liù)福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷(juǎn)时(shí)代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的(de)高端消费在疫(yì)情(qíng)场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市(shì)公司业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名酒企业都在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒(jiǔ)厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市(shì)后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价(jià)格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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