自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近(jìn)期投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下(xià)基(jī)金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的技术革(gé)命，但直言客观(guān)上当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四(sì)只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的(de)差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科(kē)技等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配(pèi)置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季(jì)报的(de)重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一(yī)季度(dù)末(mò)持(chí)仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易(yì)方达优质企业(yè反函数的性质是什么意思，反函数得性质)三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基(jī)金经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一(yī)次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来(lái)充分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它们用事(shì)实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也(yě)不迟(chí)。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势(shì)之一在(zài)于可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来说，积(jī)累(lèi)体现在对基(jī)本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更(gèng)可能(néng)做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次投(tóu)资，积(jī)累的重要(yào)性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定(dìng)量的(de)数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的财(cái)务(wù)状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对(duì)一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的(de)附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过短期的(de)经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的(de)重要因素(sù)，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅(fú)度调(diào)整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车(chē)等(děng)为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的(de)持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前(qián)十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估(gū)值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在(zài)主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风(fēng)波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投(tóu)资(zī)者担心这是否只是(shì)当下复杂(zá)环境下各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板(bǎn)块(kuài)获得(dé)了(le)边(biān)际(jì)资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机(jī)构(gòu)调(diào)仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期(qī)市值空(kōng)间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季(jì)度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太(tài)符(fú)合我(wǒ)们“以相对(duì)合(hé)理的(de)价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获得(dé)超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实(shí)质性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的(de)高科技服(fú)务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在(zài)一季度新进(jìn)富(fù)国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年(nián)实施的一(yī)些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现(xiàn)在所面临(lín)的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择(zé)承受市场(chǎng)波(bō)动对应的(de)预期(qī)回报水平(píng)的是(shì)相当(dāng)合(hé)适的。未来我们依(yī)然(rán)会(huì)致力(lì)于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多(duō)次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造(zào)价(jià)值的实(shí)现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大(dà)的(de)概(gài)率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价值。分(反函数的性质是什么意思，反函数得性质fēn)享企业自身增长带来的资(zī)本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又(yòu)是(shì)如(rú)何(hé)看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位(wèi)和行业板块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股而非择(zé)时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资(zī)本市场造(zào)成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创(chuàng)新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济(jì)运(yùn)行正常化需(xū)要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化(huà)，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融(róng)危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位(反函数的性质是什么意思，反函数得性质wèi)置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正(zhèng)轨的路(lù)上。除(chú)了继续(xù)关注整(zhěng)个(gè)经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多(duō)公司在(zài)过去(qù)几(jǐ)年(nián)始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造(zào)良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 反函数的性质是什么意思，反函数得性质