大(dà)家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外(wài)有爆了，不(bù)过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前(qián)经济形势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当(dāng)前我国经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对刚(gāng)性和(hé)改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在(zài)超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接(jiē)管了第一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国(guó)银行(xíng)业危机中(zhōng)第四(sì)家倒(dào)下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无(wú)人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方(fāng)和(hé)特(tè)种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在(zài)合适的时间和(hé)地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无(wú)人机(jī)，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内(nèi)的(de)经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实现统一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然(rán)处于全年(nián)第二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同比和高频(pín)数据(jù)验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的(de)事(shì)件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对(duì)后(hòu)市整(zhěng)体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期(qī)结(jié)构上关注在低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或好(hǎo)于(yú)预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科(kē)技周期与复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点(diǎn一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧)关注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下(xià)，行(xíng)业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全年(nián)主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射(shè)的科技(jì)和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的(de)宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正(zhèng)在展现出(chū)成为未来经(jīng)济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而(ér)节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(sh一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧èng)率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)间全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等(děng)大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经(jīng)济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派(pài)。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落(luò)也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因(yīn)此(cǐ)总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视(shì)通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动的数字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡(dàng)下行的(de)，是(shì)去(qù)年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标和预(yù)期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成(chéng)后还(hái)出现了2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第(dì)二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据(jù)改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下(xià)行环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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