财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业估(gū)值提(tí)升(shēng)和高质量(liàng)发(fā)展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题(tí)、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大(dà)金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板(bǎn)块行(xíng)进，从(cóng)去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银(yín)行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早5k是多少钱，5k是多少钱人民币有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。<5k是多少钱，5k是多少钱人民币/p>

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来(lái)国(guó)有大(dà)行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的(de)安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳(wěn)定(dìng)、估(gū)值处于(yú)历史低位的(de)银行(xíng)板块是高股息(xī)策(cè)略的(de)理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是(shì)业绩(jì)低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压(yā)力过(guò)去以及(jí)二三季度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化(huà)及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特(tè)估(gū)背(bèi)景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆(bào)发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在上述5k是多少钱，5k是多少钱人民币问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易(yì)被(bèi)表征(zhēng)为市场波(bō)动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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