金融界(jiè)5月11日消(xiāo)息 央行今日发布(bù)2023年(nián)4月份金融(róng)数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分点，比(bǐ)上(shàng)年同(tóng)期(qī)高1.9个百分点。初步统计(jì)，2023年4月社会融资(zī)规模增量为(wèi)1.22万亿元，比上年同期多(duō)2729亿元。其中，对实体经济发放的人民(mín)币(bì)贷款增加4431亿元，同(tóng)比多(duō)增(zēng)729亿元；对实(shí)体经济发放的外币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行(xíng)业金融机构存款增加(jiā)2912亿元。4月(yuè)末(mò)，外币(bì)存款余额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减(jiǎn)少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速(sù)评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因(yīn)居民存(cún)款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表(biǎo)外资产，而非用于消(xiāo)费(fèi)，消费在二(èr)季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷(dài)款13个月以(yǐ)来首次转负(fù)。4月居(jū)民存(cún)款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点评如(rú)下：在经历了一季(jì)度的爆(bào)发式增长后，信贷在4月明显回(huí)落。从结构(gòu)上来看，居民部(bù)门再次(cì)“缩表”，不过(guò)企业中长期贷款有较(jiào)强韧性。信(xìn)贷(dài)回(huí)落可(kě)能是因为一季度透支了部(bù)分银行(xíng)信贷额度和企业信贷需求，而且4月地产销售也边(biān)际走(zǒu)弱。社融增(zēng)速与(yǔ)上月持平，非(fēi)标融资(zī)持续(xù)好(hǎo)转。M2增速在高基数下回落(luò)。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回落主因(yīn)居民存款(kuǎn)13个月以来(lái)同(tóng)比首(shǒu)次转为减少，但(dàn)更(gèng)可能重回表外(wài)资产，而非(fēi)用于消(xiāo)费，消费在二(èr)季(jì)度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷(dài)款13个月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月(yuè)居民(mín)存款减少1.2万亿(yì)，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢ǐ)0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升(shēng)0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差(chà)收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要(yào)源于个人(rén)存款的流出而非企业活期存款大幅改善，和地产销(xiāo)售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅减(jiǎn)少的(de)问题，中信证券认为是季节性波动。因为银行倾向于(yú)让理(lǐ)财产(chǎn)品在季末到期，使资金(jīn)回流成存款，以应对考核，然后在下季初发行新的(de)理财产(chǎn)品(pǐn)承接。因此居民存(cún)款(kuǎn)在季(jì)末季初常(cháng)出现(xiàn)波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月(yuè)提高0.2个(gè)百分(fēn)点，或许反映了企业(yè)经营活跃度有所提升。

　　招商宏观与中(zhōng)信证券看法较为(wèi)一致，招(zhāo)商宏观表homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢示(shì)居民存款减少符合(hé)季节性规律。在本月数据(jù)中，居(jū)民端(duān)出(chū)现了(le)新增存款(kuǎn)，新增贷款(kuǎn)同(tóng)时(shí)收缩的情况。从历史规(guī)律来(lái)看，4月及7月一般是居(jū)民存款(kuǎn)减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居(jū)民存款(kuǎn)的减少量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数(shù)据得(dé)出类(lèi)似居民加速偿(cháng)还房贷(dài)等结论(lùn)。

　　对(duì)于居民存款的去向问题，申万宏源分析(xī)认为4月(yuè)居民存款减少更可能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的(de)信(xìn)贷(dài)结(jié)构(gòu)问题(tí)，招商宏(hóng)观(guān)表示在放缓的(de)信(xìn)贷投放中，结构特征依(yī)然明显。企业中长(homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢zhǎng)期(qī)贷款贡献了新(xīn)增信贷(dài)的绝大部分(fēn)，居民端中长(zhǎng)期信贷出(chū)现(xiàn)收缩(suō)。这(zhè)种(zhǒng)结(jié)构特征反映了居民端(duān)在前期购房需求脉冲式释(shì)放后(hòu)信心仍然(rán)不足的(de)情况。如(rú)果没有(yǒu)进一(yī)步(bù)的政(zhèng)策支撑，不排(pái)除(chú)居(jū)民(mín)端新增信(xìn)贷量会持续维持在低位。

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