国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后，该银行(xíng)股价(jià)在接下(xià)来(lái)的(de)两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其(qí)他(tā)银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够(gòu)的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍了(le)有(yǒu)效的(de)监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其(qí)银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行(字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的xíng)存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查(chá)报(bào)告或(huò)警告，数量是(shì)其(qí)他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直(zhí)突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流(liú)动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对(duì)外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数(shù)据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的(de)一季度(dù)美国(guó)宏(hóng)观(guān)经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年(nián)美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币政(zhèng)策(cè)以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言(yán)，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联(lián)储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元(yuán)指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济(jì)层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续(xù)当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期(qī)的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的(de)趋势(shì)压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定(dìng)的是(shì)美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行以及(jí)欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将(jiāng)带(dài)来(lái)金(jīn)银(yín)价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示(shì)，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场(chǎng字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的)关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加(jiā)明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局。

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