近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入(rù)降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是(shì)宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现(xiàn)较(jiào)大(dà)增长。根据海(hǎi)关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅(fú)回落，继(jì)而(ér)引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈(kuì)担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需(xū)关系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元(yuán)，而(ér)下游钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗低原料(liào)库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反(fǎn)而(ér)大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价(jià)格(gé)倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过(guò)焦(jiāo)企(qǐ)也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要(yào)求(qiú)，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长协(xié)重新定价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内其他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合(hé)近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加重其(qí)供需(xū)压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势为(wèi)火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗主；中长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗认为(wèi)，目(mù)前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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