金融界4月27日消(xiā国家常务委员7人，国家常务委员7人简历o)息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就(jiù)缩(suō)水超(chāo)过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的(de)中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出(chū)。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正在(zài)逐步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第(dì)一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子(zi)越(yuè)来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

国家常务委员7人，国家常务委员7人简历　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他在白(bái)酒业首(shǒu)创了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成为(wèi)国(guó)民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期(qī)进(jìn)入(rù)销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力(lì)，仍(réng)然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩(jì)会出现增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二(èr)是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道(dào)重心(xīn)下移(yí)，和(hé)地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到(dào)城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级空间(jiān)基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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