本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累(lèi)，后(hòu)市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的(de)两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观测器最(zuì)新数(shù)据显示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未(wèi)经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连(lián)续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗)支了(le)盈利增速；二(èr)是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外(wài)汇(huì)局(jú)日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头(tóu)股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代(dài)贵(guì)州茅(máo)台成(过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井(jǐng)喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比(bǐ)之(zhī)下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的(de)红五月行(xíng)情(qíng)能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情(qíng)。二是(shì)作为A股第(过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗dì)二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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