如果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球主要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资(zī)者而言(yán)，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越来(lái)越多(duō)平时不太(tài)关注日本市(shì)场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目(mù)前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特的(de)策略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下实现的(de)。这意韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说味着日(rì)本股市对美(měi)国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人(rén)失望的低回报(bào)。那(nà)么(me)这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的(de)回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债(zhài)表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的(de)股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市(shì)公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希(xī)望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还(hái)在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划(huà)和(hé)日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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