射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)等一(yī)系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频(pín)芯片(piàn)巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息显一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后(hòu)止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗等产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固(gù)在(zài)5G射频前(qián)端领域(yù)取得(dé)的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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