A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按(àn)其A股股(gǔ)本(běn)计算则不(bù)过是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的(de)强力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度能一(yī)定(dìng)程度显示(shì)出(chū)科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务(wù)的(de)需(xū)求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数(shù)字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基(jī)础设施企业(yè)，需要(yào)持(chí)续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意味着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资本开支占收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行业(yè)重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移(yí)动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入(r胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗ù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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