5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不及预期，团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成(chéng)央国(guó)企对资产(chǎn)回(huí)报(bào)提(tí)出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物(wù)智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的(de)二十(shí)大(dà)对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供(gōng)了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯(团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费xīn)片(piàn)设(shè)计板块(kuài)经过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会(huì)通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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