A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企业的(de)态(tài)度能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务(wù)，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研(yán)报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同(tóng)样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要(yào)承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高(gāo)峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支(zhī50克有多少参照物图片，50克有多少参照物)占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入(rù)对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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