金融界5月11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日(rì)发布2023年4月份金融数据。4月末，广义(yì)货币(bì)（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个百分点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分(fēn)点。初步统计，2023年4月社(shè)会融资规模增(zēng)量为1.22万亿元(yuán)，比上年(nián)同(tóng)期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经济发放的人民币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对(duì)实体经济发放的外币贷款(kuǎn)折合人民(mín)币减少(shǎo)319亿元，同比(bǐ)少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元。其(qí)中，住户存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿元，财(cái)政性(xìng)存款增加5028亿元，非(fēi)银(yín)行(xíng)业金融机构存款增(zēng)加2912亿(yì)元。4月末，外币(bì)存款余额8819亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外(wài)币存款减少296亿美元，同比少减192亿(yì)美元(yuán)。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2同(tóng)比回(huí子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思)落，主(zhǔ)因居民(mín)存款13个月(yuè)以来同(tóng)比首次转为减少，但更(gèng)可(kě)能重回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以来(lái)首次(cì)转负(fù)。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中(zhōng)信证券点评(píng)如下：在经历(lì)了一季度的爆发式增长后，信贷在4月明(míng)显回(huí)落。从结构上来看，居(jū)民部门再次(cì)“缩表”，不(bù)过(guò)企业中长期(qī)贷款有较(jiào)强韧性。信贷回落(luò)可能是因为一季(jì)度透(tòu)支了部(bù)分银行信贷额度和企业信贷需求，而且4月地产销售也边(biān)际走(zǒu)弱。社融增速与上月持平，非标(biāo)融资持续好转。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源认为，M2同比回(huí)落主(zhǔ)因居民存款13个月以(yǐ)来同比(bǐ)首次转为(wèi)减(jiǎn)少，但更可(kě)能重回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心(xīn)在(zài)于居民贷(dài)款13个(gè)月以来首次(cì)转负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个(gè)百分点(diǎn)。4月M1同(tóng)比回(huí)升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要源(yuán)于个子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思人存款的流出而非企业活(huó)期存(cún)款大幅改(gǎi)善(shàn)，和地产销售的(de)再(zài)度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民(mín)币存款大幅减少的问题(tí)，中(zhōng)信证券(quàn)认为是季节性波动(dòng)。因(yīn)为银(yín)行(xíng)倾(qīng)向(xiàng)于(yú)让(ràng)理财(cái)产品(pǐn)在季末到期，使资金(jīn)回流(liú)成存(cún)款，以应对考核，然后在下季初发(fā)行新的理财(cái)产品承接。因此居(jū)民存(cún)款在季末季初常出(chū)现波动。4月(yuè)M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反映(yìng)了企业经营活跃度有所提升(shēng)。

　　招商宏(hóng)观与中信证(zhèng)券(quàn)看(kàn)法较为一致，招商宏观表示居民存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)符合季(jì)节性(xìng)规律(lǜ)。在本月数(shù)据中，居民端出(chū)现(xiàn)了新增存款，新增贷款同时收缩的情况(kuàng)。从(cóng)历史规律来看，4月及7月一般(bān)是居民存(cún)款减少的时点。以(yǐ)4月(yuè)为例，今(jīn)年(nián)1.2万(wàn)亿居民存(cún)款的减少量(liàng)少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类似居民加(jiā)速偿还房贷(dài)等结论。

　　对于(yú)居民存(cún)款的(de)去向(xiàng)问题，申万宏源分析认为4月居民(mín)存款减(jiǎn)少更(gèng)可(kě)能去(qù)向表外资产，而非消费领域。

　　对于(yú)4月(yuè)的信(xìn)贷结构问题，招(zhāo)商宏观表示在(zài)放缓的信贷投放中，结构特征依然明显。企业中长期(qī)贷款贡献了新增信贷(dài)的绝大部分，居(jū)民(mín)端(duān)中长期信贷(dài)出现收(shōu)缩。这(zhè)种结构特征反映了居民端在前期(qī)购房需求脉冲式释(shì)放(fàng)后信(xìn)心(xīn)仍然(rán)不足的情(qíng)况。如果没有(yǒu)进(jìn)一步(bù)的政策(cè)支(zhī)撑，不排(pái)除居(jū)民端新增(zēng)信贷(dài)量会持续维持在低位(wèi)。

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