A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据(jù)计(jì)算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历(lì)回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了(le)离(lí)不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推(tuī)进(jìn)的(de)数(shù)字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的(de)人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因素，二(èr)级市(shì)场对(duì)科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估(gū)值(zhí)修复情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要(yào)是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶(píng)茅(máo)台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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