随(suí)着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数(shù)最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗(qí)下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新(xīn)一季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第二(èr)个季度(dù)坐上公(gōng)募基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有等基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量(liàng)则(zé)相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末(mò)，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持(c500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两hí)有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉(xī)的(de)行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前(qián)三则是(shì)交(jiāo)银定(dìng)期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两混合基金增持(chí)前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的(de)不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继(jì)续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他确(què)定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑(huá)组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对(duì)全(quán)年市场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏(piān)离外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度(dù)股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对(duì)长期(qī)基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增(zēng)持(chí)部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的(de)基本(běn)面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季(jì)报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策(cè)略(lüè)的基金的(de)超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同地(dì)域的投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费者信心等(děng)方面(miàn)的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益(yì)资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社(shè)会(huì)经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机(jī)会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也(yě)在一季报中(zhōng)提到(dào)了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内(nèi)大类资(zī)产复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空(kōng)出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期(qī)机会。投(tóu)资端关注地产链以及(jí)一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对(duì)债券资产的(de)估值处(chù)均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度(dù)，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对其(qí)关注(zhù)度有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能(néng)激活市(shì)场的(de)生态，市(shì)场会(huì)不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各(gè)行业受益(yì)改善(shàn)幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三个方向：一是(shì)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值板(bǎn)块(kuài)具备(bèi)长期投资(zī)价(jià)值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气(qì)度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技(jì)板块(kuài)的(de)成长(zhǎng)空间。

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