本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股票评级(jí)从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行(22寸是多少厘米xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的(de)回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的(de)财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年(nián)份分别(bié)为18次22寸是多少厘米和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能(néng)否维(wéi)持强势行情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年线(xiàn)和年(nián)线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。

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