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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进(jìn)一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一(yī)定时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经济(jì)严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上(shàng)海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司(sī)的(de)清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时(s上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？hí)10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相(xiāng)关(guān)匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发(fā)生，上(shàng)交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联(lián)储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的(de)停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身(shēn)基(jī)本(běn)面供应增加的(de)利空因(yīn)素(sù)逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至(zhì)11个(gè)月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要(yào)的棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于(yú)偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在(zài)市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一(yī)半(bàn)，但(dàn)各国上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期(qī)内是(shì)固(gù)定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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