金融(róng)界5月16日(rì)消息 国新办今日上午举行(xíng)4月份国(guó)民经济运(yùn)行情况新闻发(fā)布会。现场(chǎng)有记者提问，4月(yuè)份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧(jù)，请问原因有哪(nǎ)些？国(guó)家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发(fā)言人、国民经济综合统计司司长付凌晖回应称，当前价(jià)格低位运行主要是(shì)阶段(duàn)性的，当(dāng)前中国经济不存在通(tōng)缩，总的来看(kàn)，下阶(jiē)段(duàn)也(yě)不会(huì)出现通缩。从CPI的(de)情况来(lái)看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上(shàng)是回落的，4月份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要(yào)是一(yī)些阶段性因素影响。

　　一是食品价(jià)格的(de)回落。随着气(qì)温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价格有所回(huí)落。同时(shí)，生猪市场供应总(zǒng)体是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪(zhū)肉价格下(xià)行，也(yě)带动了食品(pǐn)价(jià)格(gé)的回落。4月份，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩(kuò)大。今(jīn)年(nián)以来(lái)，受到(dào)世界经济复苏(sū)乏力(lì)、全球能源价格总体(tǐ)上趋于(yú)回(huí)踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮落，对国内居(jū)民(mín)消费汽柴油价格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源(yuán)价格同(tóng)比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三(sān)是国内部分耐用消费品降价促(cù)销。今年以来，受到汽(qì)车优惠补贴政策(cè)去年(nián)底到期影(yǐng)响(xiǎng)，国六(liù)B的排放标准(zhǔn)在今年7月份切换(huàn)，车企降价促销力度加大(dà)，带(dài)动(dòng)了价(jià)格的下行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比还在(zài)下降。

　　四(sì)是上年(nián)同(tóng)期对(duì)比(bǐ)基数走高(gāo)。上年(nián)同期受到疫情冲击(jī)，猪肉(ròu)价格进入到上(shàng)涨周期等因素的影响，食品价(jià)格涨(zhǎng)幅扩大。同(tóng)时，由(yóu)于国(guó)际(jì)地缘政治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上(shàng)升(shēng)。在这些因素(sù)共(gòng)同影响下，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在(zài)价格中食(shí)品和能源由于受到短期因素影响，往往(wǎng)波(bō)动会比较大，看价格总体(tǐ)的(de)状况(kuàng)，更重(zhòng)要的还(hái)要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来(lái)看(kàn)，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保(bǎo)持基本稳(wěn)定。从核(hé)心CPI目(mù)前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相(xiāng)比(bǐ)还是偏低的，很重(zhòng)要的原(yuán)因是(shì)服务需求(qiú)仍在(zài)恢复中，相(xiāng)关价格涨幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着(zhe)经济社会恢复常态化(huà)运行，服务需(xū)求稳步(bù)扩大，旅(lǚ)游、交通、住(zhù)宿、餐饮(yǐn)等(děng)价格涨幅回升(shēng)，带动服务价格(gé)涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回升。未来随着服务(wù)消费需求带动(dòng)增强(qiáng)，价格回升也会(huì)推(tuī)动(dòng)核心CPI涨幅回归到(dào)合理的水平(píng)。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因素(sù)影响，PPI同(tóng)比降(jiàng)幅连续扩大，4月(yuè)份同(tóng)比下(xià)降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下几个：

　　一是国际输入(rù)性因素(sù)影响(xiǎng)。我国(guó)部分(fēn)大宗商品价格与国际(jì)市(shì)场联系比较紧密，今年以来受到世(shì)界经济恢复乏力影响，国际大宗(zōng)商(shāng)品价格走低、国(guó)内(nèi)石(shí)油、有色价格(gé)出现下降，4月份石油(yóu)和天(tiān)然气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业(yè)价格下降9.9％，有(yǒu)色(sè)金属冶炼和压延(yán)加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市(shì)场需求不足。经济恢(huī)复(fù)常态化运行以后，部分行业产(chǎn)能供给充(chōng)裕，但市场需求相(xiāng)对不足，价格有所下降。比如煤(méi)炭产能继续释放，进口持(chí)续增加，而电煤需求季节(jié)性减少，市(shì)场(chǎng)进入淡季，价格(gé)降幅有所扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗(xǐ)选(xuǎn)业价格下(xià)降9.3％。我国钢材产能(néng)比(bǐ)较(jiào)充足，而市(shì)场需求还(hái)在(zài)恢复中，价格出现下(xià)降，4月份黑色(sè)金属冶炼和(hé)压(yā)延加工(gōng)业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格(gé)变动翘尾下拉影(yǐng)响加大(dà)。4月份上年(nián)价格翘(qiào)尾影响是负(fù)2.6个百分(fēn)点(diǎn)，比3月份下拉(lā)影响扩(kuò)大0.6个(gè)百分点(diǎn)。

　　从(cóng)下(xià)阶(jiē)段情况(kuàng)来看(kàn)，国(guó)际输入性(xìng)影响还会持续，国内市场需求仍在恢复中(zhōng)，部分(fēn)工业(yè)品价(jià)格短期下行情(qíng)况(kuàng)还会延续(xù)。但是随(suí)着国内经济恢复(fù)，市场需求回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐步(bù)回升。

　　央(yāng)行报告：当前我国经济没有出现通缩(suō)

　　值得注(zhù)意的是，昨天(tiān)央行发布的一季(jì)度货币(bì)政策报告(gào)也(yě)提及通(tōng)缩。报告提到，我(wǒ)国通胀(zhàng)水平处于温和(hé)区间。过去一年、五年和十(shí)年(nián)，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅阶段性回落，主要与供需(xū)恢复时间差(chà)和(hé)基数(shù)效应有关。我国经济运行开局良(liáng)好，同时通胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正(zhèng)常增长态势，CPI阶段性回(huí)落的影(yǐng)响不宜(yí)夸大。

　　本轮(lún)物价回落(luò)客观上(shàng)有以下因素：

　　一(yī)是供给能力较强。在稳(wěn)经济一揽子政策有力支持下，国内(nèi)生产(chǎn)持续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道(dào)畅通，也保证了(le)居民“菜篮子(zi)”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏慢。实(shí)体经济生产、分配、流通、消费(fèi)等(děng)环节本身有个过(guò)程，加之疫情的“伤痕(hén)效(xiào)应”尚(shàng)未消(xiāo)退，居民(mín)超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费(fèi)的(de)转(zhuǎn)化受收入分配分化、收(shōu)入预期不稳等制约(yuē)，特别是汽(qì)车、家(jiā)装等大宗(zōng)消费需(xū)求偏弱。近(jìn)期居民出现提前还贷现(xiàn)象，也一定程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效应明(míng)显。去(qù)年国际油价一度逼近(jìn)140美(měi)元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住水电燃料的同(tóng)比增(zēng)速走(zǒu)低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格(gé)反(fǎn)季节上涨，对今年也存(cún)在高基数(shù)影响。GDP等宏观(guān)经济数据同样存(cún)在明显(xiǎn)基数效应，去年二季(jì)度受疫情冲(chōng)击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显(xiǎn)回升(shēng)。

　　未来几个月受高(gāo)基数等(děng)影(yǐng)响，CPI将(jiāng)低(dī)位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持低位，主要受去年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右(yòu)的高(gāo)基数影响(xiǎng)。但要看到，随着基数降(jiàng)低，特别是(shì)政策效应将进一(yī)步显现(xiàn)，市(shì)场(chǎng)机(jī)制发(fā)挥充分作用，经济内生动力也在(zài)增(zēng)强，供(gōng)需缺口有望趋于弥(mí)合，预计下半年CPI中枢(shū)可能温和抬升，年末可能回升至(zhì)近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我(wǒ)国经济没有出现通缩(suō)。通缩主要(yào)指价格持续负增长，货币(bì)供(gōng)应量也具有(yǒu)下(xià)降(jiàng)趋势(shì)，且通常伴随(suí)经济衰退。我国物价(jià)仍在温和(hé)上涨，特(tè)别是核(hé)心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对(duì)较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，不符合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供求基本平衡，货币条件(jiàn)合理(lǐ)适度，居(jū)民预期稳定，不存在(zài)长期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以(yǐ)休矣

　　一(yī)问：通缩大讨(tǎo)论？通缩是(shì)个伪命题，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经济(jì)短(duǎn)周(zhōu)期波动(dòng)的(de)滞后(hòu)指标，不能仅以物(wù)价回落来评判经济进入“通缩”。过往经(jīng)验显示，经济的(de)周(zhōu)期(qī)性波动主要由(yóu)需求(qiú)驱动，物(wù)价跟随需求变化(huà)而变化(huà)，使(shǐ)得(dé)物(wù)价变化滞(zhì)后经济1-2季度左右；经济(jì)复苏初(chū)期(qī)，需(xū)求才刚刚开始修复，对价格(gé)的提振尚不明(míng)显，使得物(wù)价指标低(dī)位(wèi)徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显示经济(jì)处于复苏(sū)初期。以企业中长期资(zī)金来源(yuán)刻画的有效(xiào)社融(róng)增速(sù)，去年9月以来持(chí)续回升，由去(qù)年(nián)8月的8.7％回升2.8个(gè)百(bǎi)分(fēn)点至今年4月(yuè)的(de)11.5％；按(àn)照有效社融变化领(lǐng)先经济2个季(jì)度(dù)左右的(de)经验(yàn)规律(lǜ)，本轮信用扩(kuò)张(zhāng)会带动经济(jì)在2023年初(chū)见底(dǐ)回升(shēng)，1季(jì)度经济(jì)指标(biāo)已有所体现。

　　年初以(yǐ)来(lái)物价的回落，受基(jī)数、供给和外需等影响(xiǎng)较大；伴随拖累(lèi)减弱、需求修(xiū)复(fù)，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始抬(tái)升。除去年基(jī)数较高外(wài)，猪(zhū)肉(ròu)、鲜菜等食品价格回落(luò)，及油、气价(jià)格(gé)回落(luò)等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显(xiǎn)著，而线下活动相关服务、衣着等(děng)价格(gé)逐(zhú)步抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支(zhī)撑增(zēng)强，CPI即将底(dǐ)部(bù)回升、PPI在年中前(qián)后开(kāi)始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空(kōng)转加剧，政策托底无用(yòng)？周期(qī)启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在一定空转较(jiào)为常见。经(jīng)验显(xiǎn)示(shì)，资金(jīn)空(kōng)转多发生(shēng)在经济(jì)回落、货币明显宽松阶(jiē)段(duàn)，部分资金滞留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩(kuò)大，去年底以来也有类(lèi)似特征(zhēng)；有(yǒu)所不同的是，当前资金(jīn)多滞留在银行体系、而不是(shì)非银金融机构，与居民理财回表、购房偏弱带(dài)来的居民与企业之(zhī)间信用派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增长思(sī)路(lù)不同，使得信用派(pài)生驱(qū)动和表征(zhēng)不(bù)同(tóng)过往，企业有效信用(yòng)派生自去年9月以来持续改善(shàn)，而房地产相关融资(zī)拖累总体信用(yòng)派(pài)生。传统(tǒng)周期(qī)下(xià)，信用(yòng)扩张以房地(dì)产(chǎn)驱(qū)动为(wèi)主(zhǔ)，使得居民贷款增(zēng)长明显(xiǎn)快于企(qǐ)业；相(xiāng)较(jiào)之下，本轮(lún)信用(yòng)修复(fù)主要靠企业融资扩(kuò)张，有效(xiào)社融(róng)从去年9月开始持续回升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效(xiào)应不(bù)同过(guò)往，有效信用派生(shēng)对企业行为的(de)支(zhī)持(chí)已(yǐ)开始显现。去年3季(jì)度以来，资金加速流向(xiàng)制造业，而(ér)房地产(chǎn)相关融资显著弱于以往(wǎng)，使得制(zhì)造业投资表现(xiàn)显著强(qiáng)于房地产；伴(bàn)随融资的持续改(gǎi)善，企业(yè)资本开支在1季度有(yǒu)所扩大(dà)。但房(fáng)地产“缺位”，压低了信用派(pài)生和(hé)经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观(guān)数(shù)据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或(huò)被过度渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱，踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮主要缘于场景恢(huī)复的(de)“脉(mà踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮i)冲”；但疫后“疤(bā)痕效应(yīng)”的存在(zài)，使得大家容易产生悲观情绪。疫(yì)情政策(cè)调(diào)整，放大了“春节(jié)效应”带来的经济波动，部分高频指标报复性(xìng)反弹(dàn)后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消费端的活动(dòng)多(duō)在2月(yuè)底(dǐ)之后走(zǒu)弱，偏生产(chǎn)端略(lüè)晚一(yī)点，导致(zhì)宏观(guān)数据屡超预期的同(tóng)时(shí)，市场(chǎng)信(xìn)心反其道而行(xíng)之。

　　内(nèi)生动能的修复已然开始，消(xiāo)费动(dòng)能或(huò)被低(dī)估，前半程靠居民出行和企业消费，后半(bàn)程(chéng)靠居民(mín)消(xiāo)费(fèi)能力的(de)恢复。出行意(yì)愿(yuàn)的持(chí)续改善、企业经营活动正常(cháng)化等，皆指向场景恢复(fù)带来的消费(fèi)修(xiū)复持续性和弹性不(bù)宜低估(gū)；批发(fā)零售、住宿(sù)餐饮等(děng)服务业，及稳(wěn)增长相关行业(yè)招工需(xū)求在逐(zhú)步修复，有助于(yú)推动收入与消费的正循环(huán)。

　　地产链条的(de)“积(jī)极”信号也在累积(jī)。地产(chǎn)大周期(qī)向下已是共(gòng)识，地产链条(tiáo)修(xiū)复会弱于传统周期；但小周期(qī)超调后的修(xiū)复(fù)出现(xiàn)一(yī)些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质量(liàng)改善(shàn)，利于需(xū)求释(shì)放(fàng)、形成(chéng)供(gōng)需“正向循环”；2）中西部地区(qū)棚改加(jiā)码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西(xī)部地区收入修复(fù)等(děng)，有利(lì)于稳定低能(néng)级城(chéng)市需(xū)求(qiú)。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮