大(dà)家周(zhōu)末好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令(lìng)军(jūn)队(duì)进(jìn)入最高战备状态，紧急向与科(kē)索沃行政(zhèng)线方向(xiàng)移动

　　据(jù)塞尔维(wéi)亚(yà)南(nán)通社26日消息(xī)，塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统武契奇当天下令，将(jiāng)塞尔(ěr)维(wéi)亚军(jūn)队(duì)的战(zhàn)备(bèi)状态提升(shēng)到(dào)最高等(děng)级，并紧急向与科索沃行(xíng)政线(xiàn)方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚(yà)军(jūn)队(duì)战备(bèi)状(zhuàng)态与(yǔ)科索沃(wò)局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北部兹韦(wéi)钱塞族区塞(sāi)族民众与科索沃阿族警察(chá)发生冲(chōng)突(tū)，阿族警察在(zài)冲(chōng)突中使用了(le)催泪弹和震爆(bào)弹，并闯入了兹(zī)韦钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被(bèi)科索沃(wò)特(tè)警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自治(zhì)省，1999年科(kē)索沃战争结(jié)束后由(yóu)联合国托管。2008年(nián)，科索沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一(yī)数(shù)据创年内新高(gāo)，美(měi)联储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最(zuì)新数据(jù)显示，美国4月PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值(zhí)和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同(tóng)样高(gāo)出前值和预(yù)期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，追踪与当前经济周期相关的通胀压力(lì)的周期(qī)性核心PCE仍然(rán)非(fēi)常高，处于1985年以来(lái)的最高记录。

　　美(měi)联储政策利(lì)率期货合约(yuē)交易商周五加大了(le)对美联储将继续加息的押注，数据公布后，这些合约的隐含收(shōu)益率上升，定价(jià)美联储在6月会议上将基准利率目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点(diǎn)的(de)可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交(jiāo)易员(yuán)们一直坚信，美联储今年(nián)将多(duō)次降息(xī)。但(dàn)他们(men)最终承认(rèn)，基于对期货(huò)的(de)押注，今年降息的(de)可能性(xìng)不(bù)大。现(xiàn)在，他(tā)们预计在2024年之(zhī)前(qián)不会降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲(jìn)的(de)经济增(zēng)长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解(jiě)降低了今(jīn)年降息的可能(néng)性。交(jiāo)易员们现在认为，6月份的(de)会(huì)议(yì)可能会(huì)考虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联邦基金(jīn)利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生(shēng)品市场预计基准(zhǔn)利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期(qī)化工板块整体(tǐ)走(zǒu)势偏弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货日(rì)报记者观察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还(hái)是下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料(liào)成本端(duān)为原油(yóu)的(de)品种，在原油(yóu)下(xià)跌幅(fú)度不大的(de)情况下，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅(fú)较(jiào)大。

　　对此，国(guó)投(tóu)安(ān)信(xìn)期货能源(yuán)首(shǒu)席分析(xī)师高(gāo)明(míng)宇解释说，终端产(chǎn)品(pǐn)这一(yī)分化的根源还是原料(liào)端(duān)表(biǎo)现的(de)差异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风险溢价将(jiāng)能源危机在期货市场的(de)影射推向顶峰，2022年下半年起(qǐ)市场进入衰退交易主题，且目前工业品整体仍(réng)处于(yú)衰退(tuì)交易(yì)的中(zhōng)后(hòu)场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油(yóu)价格的下行(xíng)已(yǐ)触碰到(dào)中东主要产油国的(de)财政盈亏平衡成本(běn)、页(yè)岩油生(s美女脱了个精光露出奶囗和尿囗hēng)产(chǎn)商边际产油成本、美国收(shōu)储目标(biāo)价位(wèi)，在(zài)美国(guó)页岩(yán)油非常规能源产量增(zēng)速持续不达预期的情况下(xià)，以沙(shā)特和俄罗(luó)斯主导的(de)OPEC+主动减产(chǎn)再(zài)度推(tuī)动原(yuán)油供给约束的兑现(xiàn)，在(zài)能(néng)源品(pǐn)的下行趋势中原油的成本(běn)支撑(chēng)、供(gōng)应减量率先发生，价(jià)格也(yě)率先呈现震荡筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭而言(yán)，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍(réng)远高于国(guó)内(nèi)三西主(zhǔ)产区(qū)动(dòng)力煤的边际到港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润(rùn)丰厚的情况下供应有增无减，宽松的(de)供需面持续(xù)带动产业(yè)链各环(huán)节(jié)累库，价格下跌趋势明确(què)，亦对近期(qī)煤化工(gōng)品种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭价(jià)格整体便(biàn)处(chù)于(yú)震荡下行(xíng)的趋势(shì)中，原料煤(méi)炭成本(běn)端的支撑弱化，使煤化(huà)工(gōng)品种的估(gū)值中枢(shū)不断(duàn)下移。”中(zhōng)信建投期(qī)货分(fēn)析师刘书源(yuán)表示，相较于煤炭(tàn)，原油(yóu)整体为区间弱(ruò)势震荡的走势，并未出现较(jiào)大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤(méi)化工(gōng)市场而言(yán)，本(běn)周持续走(zǒu)弱未(wèi)见反转迹象。”方(fāng)正中期期(qī)货研究院上(shàng)海分院负责人夏聪聪解(jiě)释(shì)说，煤化工市场(chǎng)缺乏利好(hǎo)驱动(dòng)，消息(xī)面(miàn)无利(lì)好刺(cì)激(jī)，导(dǎo)致(zhì)行情持续低迷。国(guó)内煤炭市场供(gōng)应存在保障，在进口煤增(zēng)加的情况下，市场可流通货源充(chōng)裕，今年受到天气因素的影响(xiǎng)，水电出(chū)力预计逐步好转，电煤需求存在增加(jiā)，但增(zēng)速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价格仍(réng)存在下调可能，成本(běn)端(duān)难以提供有(yǒu)力支(zhī)撑。加之煤(méi)化工整体需(xū)求端不(bù)佳，高温雨(yǔ)季部分(fēn)区(qū)域需求受到(dào)影响(xiǎng)。需求处于(yú)季节性淡季，下游用煤(méi)企业(yè)库存水(shuǐ)平偏(piān)高，价格承压下行，煤(méi)化工(gōng)受到成本端(duān)的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工近(jìn)期的持(chí)续走弱也与宏观(guān)需求(qiú)弱(ruò)势以及自身品(pǐn)种的(de)产(chǎn)能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫情几年之(zhī)后，并未(wèi)重启(qǐ)，所以终端(duān)产(chǎn)品的需求并没有因疫情解封后，出(chū)现(xiàn)显著恢(huī)复。叠(dié)加(jiā)近期(qī)港口和坑口煤价(jià)加速下跌，导致煤化(huà)工品种(zhǒng)的估值(zhí)中(zhōng)枢(shū)不断下移，难见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏(kuī)损较之前有所放(fàng)大。“煤化工产(chǎn)业链上下游(yóu)均弱化，尽管成本(běn)端松(sōng)动，但(dàn)煤化(huà)工品种自身表现同样低迷，面临(lín)较大的(de)亏(kuī)损压力。”夏(xià)聪(cōng)聪表示，近(jìn)期，甲醇期货价格创2020年10月(yuè)份以来新低(dī)，现货价(jià)格同(tóng)步(bù)走低，内蒙地区(qū)报价跌破2000元(yuán)/吨，价(jià)格下跌幅度(dù)大于原料端，利(lì)润修复过程中止。“今年以来，从甲醇(chún)成本理论(lùn)核算(suàn)来看，行业整体处于不(bù)景气(qì)阶段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也表示(shì)，由于甲(jiǎ)醇现货价格(gé)不断创(chuàng)下新低(dī)，部(bù)分(fēn)地区现货价格回到历史低位，上游甲醇生(shēng)产企业整体(tǐ)利润并没有随着煤(méi)价回落、采购(gòu)成(chéng)本下降而明显转好。“尤其(qí)是(shì)单(dān)一的(de)煤制甲醇企业，理论亏损(sǔn)幅度(dù)较大，且部分内地企业有传出因甲醇价(jià)格太低，出(chū)现停车或者(zhě)降负的消息，后续值得(dé)持续关注(zhù)这一问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受(shòu)访人士普遍认为(wèi)，短(duǎn)期(qī)，煤化工品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱周期的迹象。“经(jīng)历过前几年的持续投(tóu)产(chǎn)，国内(nèi)甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游的需求难以匹配(pèi)新增的(de)产能(néng)，未来(lái)其价格可(kě)能在1—2年(nián)都维持较低水平，从而(ér)开启倒逼美女脱了个精光露出奶囗和尿囗上游(yóu)降(jiàng)负(fù)或(huò)者去产(chǎn)能的阶段，后续(xù)大概率(lǜ)是(shì)一个产能(néng)的(de)上下游(yóu)再平衡周期(qī)。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤(méi)化工能(néng)否走出偏弱周期主要取决于(yú)需求(qiú)的恢复情况，下半(bàn)年部分品(pǐn)种(zhǒng)面临较大投产压力，进口体量(liàng)大的(de)品种将(jiāng)受到低价进口货源的(de)冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工(gōng)行(xíng)情难有起色，即使存(cún)在上涨，也表现为长(zhǎng)期下跌后(hòu)的反弹，而不(bù)是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采访(fǎng)中记者了解到，近期能源化(huà)工(gōng)（尤(yóu)其是油化工）板块较(jiào)为强势主(zhǔ)要还是基于原料端(duān)的(de)驱动。

　　据光大期货分析师(shī)杜冰沁介绍(shào)，本周原油整体呈现(xiàn)先抑(yì)后扬的走势(shì)，受到供需(xū)基本面收(shōu)紧的前景(jǐng)提振油价上涨(zhǎng)，带动(dòng)油(yóu)化工板块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管(guǎn)受到美国债务上限谈判陷入(rù)僵局带(dài)来的宏观情绪扰动，但是(shì)沙特能源部长发言力(lì)挺油价(jià)和G7在其年度领导人会议上承诺将加(jiā)大力(lì)度打击俄(é)罗斯逃(táo)避(bì)其石油和燃(rán)料出口(kǒu)价(jià)格上(shàng)限的(de)行为都对于油价起到(dào)提振作用(yòng)。”杜(dù)冰(bīng)沁表示，从基本面来看，下半(bàn)年(nián)全球原油供需将进一步收紧。IEA最新月(yuè)报预计(jì)今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来自于中国需(xū)求复苏的持(chí)续(xù)；同时美(měi)国宣布将在8月(yuè)收储300万桶，叠加美(měi)国即将进入夏季汽(qì)油消(xiāo)费旺季(jì)。“原油维持强势从(cóng)成本端带(dài)动油(yóu)化工整体(tǐ)强于煤化(huà)工。”她(tā)称。

　　目前来看(kàn)，油化工(gōng)较煤(méi)化工较(jiào)强的关(guān)键原因还是在于原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅(fú)下降，主(zhǔ)要源自(zì)原(yuán)油进口的大幅下(xià)降和随着出(chū)行旺季来(lái)临显著(zhù)增长的(de)需求(qiú)；包括(kuò)汽油和精炼油在内(nèi)的成品油(yóu)库存均出(chū)现(xiàn)不同程度的下(xià)降，同时汽、柴油表需也(yě)环比(bǐ)增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗(luó)斯减产(chǎn)不(bù)及(jí)预期(qī)，但沙特能(néng)源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上考(kǎo)虑进一步减(jiǎn)产，叠加美国(guó)的收储(chǔ)均将(jiāng)收紧下半年全球原油平衡表(biǎo)。但在美国(guó)债务上限谈判达成一致前，宏观层面的不(bù)确定性仍然(rán)会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关(guān)注美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)结(jié)果和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货(huò)能化高(gāo)级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度(dù)会议将近。考虑目前油价被(bèi)市场(chǎng)接(jiē)受度提升，预计6月化工品市场对标的原(yuán)油(yóu)成本将基本(běn)维持5月平均价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目(mù)前油价被市场接受度提升。预计6月化(huà)工品市场对(duì)标的原油成本将基本维持5月(yuè)平均(jūn)价格水平(píng)。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实(shí)际上，5月份(fèn)至今，国内石脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从500多(duō)元/吨，逐步跌(diē)落(luò)至-500多(duō)元/吨。虽然油(yóu)价(jià)也有下跌，但由于聚乙烯(xī)自身现货价格(gé)表现更(gèng)弱，因(yīn)而以(yǐ)原油折算成本的加(jiā)工利润反而(ér)出现(xiàn)了下降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市，原(yuán)油供(gōng)应(yīng)端的利好已进入兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产已在(zài)原油及成品油发(fā)运船期中(zhōng)有所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓延(yán)造(zào)成的31.9万(wàn)桶/天减产(chǎn)及(jí)3月末起暂(zàn)停(tíng)的伊拉克45万(wàn)桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对本(běn)无(wú)弹性的(de)原油(yóu)供应(yīng)构成扰动(dòng)。且近期沙特能源部(bù)长再(zài)次对原(yuán)油市场做空者发出警告，面对(duì)欧美(měi)银行(xíng)业危机(jī)和美国债务上限谈判带(dài)来的需(xū)求端不确(què)定性，不排除(chú)OPEC+在(zài)6月4日会议再次减产的小概率事件(jiàn)发生，二季(jì)度起的基准(zhǔn)去库(kù)预期(qī)仍将为原油(yóu)带来相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表(biǎo)现中，油制强于煤制的(de)可(kě)能(néng)性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前(qián)国内(nèi)煤炭供(gōng)给相对(duì)充(chōng)裕(yù)，因此煤(méi)炭价格下行的(de)趋势依然存在。原油(yóu)方面，夏(xià)季(jì)是成(chéng)品(pǐn)油消费(fèi)高峰，因此油价往往容易获得支撑。因此，成本端强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在国内(nèi)动(dòng)力煤市场(chǎng)中下游(yóu)库(kù)存(cún)有效(xiào)去化(huà)，或低(dī)价格刺激内(nèi)产、进口兑现减(jiǎn)量(liàng)预期之前，油化工结构(gòu)性强于煤化(huà)工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 美女脱了个精光露出奶囗和尿囗