作者(zhě)：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家统计局公布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价(jià)格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心(xīn)通缩的时候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一方面，今(jīn)年初(chū)以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力(lì)正(zhèng)逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费需(xū)求逐步回暖，物价水平有望回归正常水(shuǐ)平(píng)，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其(qí)实(shí)，关注核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则(zé)环(huán)比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能(néng)源后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　campus是什么意思 campus是国誉吗>菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产能充(chōng)足以(yǐ)及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环(huán)比续(xù)降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促(cù)销以及国内油价下降(jiàng)影响，交通工具及(jí)交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环campus是什么意思 campus是国誉吗比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市场需(xū)求表现(xiàn)偏弱及国(guó)际大宗商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上年(nián)同期高(gāo)基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国内生产资料、生活资料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国际原油价格(gé)波(bō)动带动(dòng)国内油煤(méi)加工、化学原料及制(zhì)品相关行业价(jià)格环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不(bù)及预期影响，黑(hēi)金采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行(xíng)业(yè)价格结束自去年底以(yǐ)来的强势表(biǎo)现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能(néng)继持续释(shì)放、供给相对充(chōng)足的影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离(lí)转负仅一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需(xū)要(yào)担心通缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩(suō)论”言过(guò)其(qí)实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，环比(bǐ)走势均处于(yú)正常波动区(qū)间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情campus是什么意思 campus是国誉吗影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或(huò)对今年后续(xù)CPI同比读数(shù)持续造(zào)成扰动(dòng)。我们认(rèn)为，应更多关(guān)注环(huán)比变(biàn)动情(qíng)况以及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生(shēng)猪需求的回升，以(yǐ)及(jí)中央猪肉(ròu)收储工作的(de)开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖累(lèi)将有所缓解(jiě)，下(xià)半(bàn)年物价(jià)水平有望逐步回归至正(zhèng)常(cháng)水(shuǐ)平、整体将保持温和上(shàng)涨(zhǎng)态(tài)势(shì)，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前(qián)经济(jì)的主(zhǔ)要矛盾。

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