财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化(huà)中促进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低(dī)配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为(wèi)此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求“复活的作者是谁，复活的作者是谁国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估(gū)银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银(yín)行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的(de)企业反(fǎn)而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益(yì)投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当(dāng)前经济(jì)弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的(de)季节(jié)，银行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银(yín)行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更(gèng)强的(de)优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国(guó)有大(dà)行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年(nián)来(lái)国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块(kuài)是高股息策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)量(liàng)化(huà)及衍生品投资(zī)部(bù)基金经理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他(tā)大行复活的作者是谁，复活的作者是谁在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有(yǒu)比较大(dà)的(de)修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前(qián)大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨复活的作者是谁，复活的作者是谁大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析(xī)。

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