近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港(gǎng)口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需求利(lì)多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的(挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信de)进口量也出现较(jiào)大增长。根据(jù)海关总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的(de)大量释放(fàng)削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑(chēng)坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不(bù)断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布(bù)的房屋(wū)新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自(zì)身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调(diào)降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向原材(cái)料(liào)端传导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑(chēng)、下游(yóu)施(shī)压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地(dì)的概(gài)率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本(běn)和(hé)焦化利润会因为(wèi)地区(qū)、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的(de)承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓，个别地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计划(huà)复产(chǎn)，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料(liào)库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库(kù)存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现一般的(de)背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计(jì)进口量会得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复(fù)配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会(huì)再次加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的(de)预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率事件，且4月(yuè)地(dì)产(chǎn)数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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