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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉(lā)德表示，决(jué)策者可能(néng)不(bù)得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机(jī)构之间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所(suǒ)利率互(hù)换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民(mín)银行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公司的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮(lún)加(jiā)息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三(sān)天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌(diē)后，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预(yù)期(qī)下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及(jí)2022年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低(dī)位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来(lái)产地的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国(guó)内市场的压(yā)力(lì)持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消(xiāo)费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策(cè)比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对(duì)价(jià)格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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