昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈(tán)判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门(mén)会议，但会议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业(yè)的压力可能影响联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行(xíng)业危机的信(xìn)贷环(huán)境收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率升(shēng)到原应有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下(xià)月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速(sù)远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创的两个月来(lái)高位，一度(dù)较高位(wèi)回落超过10个(gè)基点；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加速(sù)跌离周(zhōu)四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道(dào)指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达(dá)会场，准(zhǔn)备继续进行债务上塑料是不是绝缘体限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来绕(rào)开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截(jié)至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财(cái塑料是不是绝缘体)政部财政紧急(jí)措施(shī)余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为(wèi)“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济(jì)保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加(jiā)息，而且银行业危机(jī)导致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在收紧(jǐn)货(huò)币(bì)政策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多(duō)与做太(tài)少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行业压(yā)力(lì)导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重不(bù)确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能力观察(chá)更多(duō)数据(jù)和(hé)未来前(qián)景的演变，然后再决定可能需(xū)要(yào)提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强调季度(dù)经济预测的(de)准确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都(dōu)存在不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性(xìng)高企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币(bì)政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力(lì)将影响货币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日(rì)内平今仓(cāng)交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大(dà)的主要(yào)原因在于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库，可(kě)见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一(yī)定的影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于前期(qī)（3月(yuè)和(hé)4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库(kù)至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游的备货(huò)情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现了(le)较为明显的(de)下滑(huá)。在(zài)现货(huò)松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构看(kàn)，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源的天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大(dà)量新增产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加(jiā)作用下持(chí)续走低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源点火的信(xìn)息落地(dì)，市(shì)场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预(yù)期的(de)，市(shì)场也已充分计价(jià)，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转宽松的(de)预期(qī)下(xià)，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌(diē)幅和现货向期货(huò)回归的方式(shì)收敛基差上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原(yuán)片库(kù)存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华东地区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价(jià)格在(zài)去(qù)库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回(huí)落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工(gōng)业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来(lái)现货价(jià)格短期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期(qī)中，价格趋(qū)势预(yù)计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来(lái)的需(xū)求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或是供需上(shàng)有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资(zī)金(jīn)离场或使得低位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差(chà)不再(zài)是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来修复；二是(shì)月供(gōng)需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴(xīng)能源的后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持(chí)，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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