近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式(shì)进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对今年(nián)的(de)定(dìng)性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系(xì)商品(pǐn)交易(yì)需求利(lì)多的信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出(chū)现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口量大(dà)增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需(xū)求(qiú)压力向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需求(qiú)增加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全(quán)面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的(de)是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为(wèi)地(dì)区(qū)、设(shè)备(bèi)区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性一(yī)般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了(le)解到，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存(cún)以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均处(chù)于往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期(qī)供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人(jìn)期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积(jī)极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的(de)铁(tiě)水日产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背(bèi)景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估(gū)值的(de)驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复配(打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人pèi)合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)，对(duì)煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二(èr)是(shì)终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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