当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三(sān)个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性(xìng)地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义(yì)务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则(zé)暂停时(shí)限作废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫(yì)情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管(g1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水uǎn)工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的(de)银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往(wǎng)是由企1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水业客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售(shòu)，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美(měi)国经济(jì)衰退及(jí)风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们(men)预(yù)期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不(bù)太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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