用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年(nián)5月上市以(yǐ)来(lái)单季最(zuì)大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公司股价持(chí)续(xù)大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营收、净利同步大增(zēng)、股价(jià)大涨的(de)同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季(jì)最(zuì)大(dà)亏损

　　净利连续三年(nián)下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一(yī)季度报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年(nián)5月(yuè)上市以(yǐ)来(lái)单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年(nián)创下净利(lì)11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后，用友网(wǎng)络连(lián)续(xù)第三年净利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来(lái)看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用友网(wǎng)络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套(tào)

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络在股价相对高点进行了定增融资(zī)。此次定(dìng)增吸引了不少机构参与，包括高毅(yì)、葛(gé)卫(wèi)东(dōng)等知(zhī)名机构和(hé)投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定(dìng)增结(jié)果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为(wèi)活(huó)跃的(de)私募大佬(lǎo)葛卫东(dōng)，也参与了(le)定增，投入资金(jīn)约2亿(yì)元。

　　但在定增(zēng)结束(shù)之后，用友网络发布的(de)2021年业(yè)绩明显不(bù)及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网(wǎng)络的(de)2022年各季度业绩(jì)更是(shì)连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净(jìng)利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三(sān)季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景(jǐng)下(xià)，用(yòng)友(yǒu)网络的(de)股价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低(dī)跌至2022年9月(yuè)的(de)16.28元(yuán)，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总持股数，也(yě)从2022年一(yī)季(jì)度的7626万股，到2022年(nián)三(sān)季(jì)度末退出前(qián)十大股东，在(zài)此期间(jiān)，其减(jiǎn)持数量至(zhì)少有4100万股(gǔ)。其定增(zēng)投资(zī)也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的(de)发(fā)展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件(jiàn)服务(wù)企业(yè)的(de)会(huì)计电(diàn)算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件(jiàn)服务企(qǐ)业的(de)信(xìn)息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企(qǐ)业的数(shù)智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略是(shì)转(zhuǎn)型云(yún)服务(wù)业务(wù)，引领中国企业(yè)级(jí)服务市场。在此基(jī)础上(shàng)，公司2020年进入新(xīn)的战略(lüè)发展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运营(yíng)全球领先的(de)企业(yè)云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完全基于互(hù)联网架构的企业(yè)互联(lián)网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台(tái)、财务云、人力云等云产品得到(dào)逐步(bù)发展，各(gè)领域云上线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一(yī)个阶段的(de)”用友云”面世(shì)、云平(píng)台及(jí)领域服(fú)务快速(日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国sù)发展，第二个阶(jiē)段的(de)统一(yī)底座和(hé)服务融合。2022年(nián)8月(yuè)，经过(guò)6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发布，用(yòng)友云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来看，用友网络云服务转型取得了(le)较(jiào)大(dà)成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百(bǎi)分点，已(yǐ)成为公司主要收入来(lái)源并继续扩(kuò)大(dà)收(shōu)入(rù)占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还(hái)是没有多(duō)大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出(chū)华为(wèi)将在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价直接跌停。尽(jǐn)管华(huá)为目(mù)前仅为自用(yòng)，并不一定(dìng)会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停，反应出市场(chǎng)对用(yòng)友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的严重不足，也反应了其(qí)在高端市场的进展(zhǎn)不(bù)佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年增(zēng)长，且增幅(fú)远高于(yú)营收增(zēng)幅(fú)。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净(jìng)利润(rùn)却大幅(fú)下跌，股价也因此大(dà)跌，公司(sī)市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董(dǒng)事长王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的市值还(hái)是有很(hěn)大的提升空(kōng)间。但从目前(qián)的情(qíng)况来看，用(yòng)友3.0的(de)第二阶段，道阻且长。

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