如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成(chéng)为(wèi)了(le)日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外(wài)国投资(zī)者(zhě)对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受到了越来(lái)越(yuè)多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲(fē正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗i)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方(f正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗āng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看到这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲(xián)外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的(de)不俗表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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