5月23日，医(yī)药股(gǔ)开盘拉(lā)升(shēng)，复星(xīng)医(yī)药(yào)、科(kē)伦药(yào)业涨超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德(dé)、智飞生物(wù)、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来(lái)持(chí)续处于低位水平，具有较大吸(xī)引力。截至5月(yuè)23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火(huǒ)后(hòu)，医(yī)药板块作为老赛道是(shì)否能有反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板块是否还(hái)有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善(shàn)

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确(què)定性(xìng)很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐn李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶g)响将会逐(zhú)步消退，医药行业的基本面(miàn)正继(jì)续(xù)得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在(zài)2023年一(yī)季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外(wài)）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收与去(qù)年(nián)同期相(xiāng)比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占(zhàn)收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季(jì)度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第(dì)一季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经营数据来看，除(chú)去创新(xīn)药和疫情(qíng)受(shòu)益(yì)细(xì)分(fēn)领域，医药板(bǎn)块(kuài)中具有较好(hǎo)成长能力的低估(gū)值板(bǎn)块有原(yuán)料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器(qì)械企业的产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国(guó)内市场仍(réng)未达(dá)到预(yù)期(qī)，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速(sù)中的增量大(dà)部分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的(de)医(yī)疗行业，增长速度(dù)并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化是非常明(míng)显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留出空(kōng)间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)企的(de)年(nián)化(huà)营收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(r李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶éng)是(shì)

　　医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需求(qiú)复苏不(bù)及(jí)预(yù)期的背景下，医药板块中有刚性需求的新(xīn)基(jī)建(jiàn)板块或(huò)是(shì)最(zuì)具有确(què)定性(xìng)的领域之一，一定程(chéng)度上或(huò)仍是今年医药(yào)投资(zī)的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医(yī)疗(liáo)新(xīn)基建再(zài)获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召开(kāi)新闻发布会(huì)，重(zhòng)点介绍(shào)优质医疗(liáo)资源(yuán)下移、区域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为(wèi)县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的(de)龙头(tóu)，连接着(zhe)城(chéng)乡(xiāng)卫生服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)来，国家卫生健康(kāng)委通过开(kāi)展三级医院对(duì)口帮扶等方(fāng)式，引导优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)下移，不断(duàn)提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进(jìn)人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居民(mín)的基本医疗卫生需求，为普通疾(jí)病在市(shì)县范(fàn)围内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在(zài)接下来(lái)的工作中，将继续推进(jìn)临床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加强群众需求较大的心血(xuè)管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿(ér)科(kē)、精神病学、病理(lǐ)学等(děng)专科建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着具体政策的出台(tái)，相关的(de)基(jī)层医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像器(qì)材、生命信(xìn)息设备和心血(xuè)管耗材相关的板块将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空(kōng)间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗(liáo)、心(xīn)脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支(zhī)持优(yōu)质医(yī)疗资源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗(liáo)卫生资源的(de)分布(bù)将会得到优化，促进更(gèng)多优质的(de)医疗资源向下(xià)扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基层医(yī)疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提(tí)出(chū)要加强医疗卫生领域的(de)基础设施(shī)建设的背(bèi)景下，预(yù)计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市(shì)场的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比的(de)优势加速进入(rù)医院，长期而言(yán)，随(suí)着多项政策支(zhī)持(chí)的持(chí)续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的(de)机会(huì)，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内高(gāo)端医疗(liáo)设(shè)备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华(huá)内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这(zhè)些(xiē)企业具有较好的(de)产品性能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力。

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