财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投(tóu)资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破(pò)百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生证券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增(zēng)；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄(qì)今(jīn)重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城(chéng)、四(sì)川的(de)蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西(xī)的(de)汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场(chǎng)份额(é)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平(pí修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜ng)，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研(yán)报(bào)指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎ修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜n)唯一平台(tái)，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地(dì)区(qū)的销(xiāo)售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业(yè)的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端(duān)议价能力较(jiào)强(qiáng)，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型(xíng)已多(duō)次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价(jià)格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月(yuè)29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结(jié)构(gòu)持(chí)续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应(yīng)，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提(tí)价空间较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售业态(tài)的落(luò)地(dì)生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释放(fàng)正处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场景布局多(duō)元(yuán)化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引领者。

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