作(zuò)者(zhě)：于(yú)博(bó) 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价(jià)格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业(yè)生(shēng)产(chǎn)者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一(yī)步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的(de)时候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初(chū)以来核心CPI有所反弹(dà数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义n)，意味着(zhe)通缩压(yā)力正逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回(huí)升(shēng)，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温和修复。下半年(nián)随着生猪价格(gé)筑底回升、消费需(xū)求逐步(bù)回暖，物价水平(píng)有(yǒu)望回归正常水平，通(tōng)缩和通胀均不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构(gòu)上看，食品(pǐn)项仍(réng)是(shì)主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食(shí)品价格则(zé)环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要(yào)拖累(lèi)。受(shòu)受生(shēng)猪产(chǎn)能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市(shì)，带动价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方(fāng)面，小长假(jiǎ)出行(xíng)需求带动旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企降价促销以(yǐ)及国内油价下降影响(xiǎng)，交通工(gōng)具(jù)及(jí)交通工具用燃(rán)料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义同时受上(shàng)年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带动国(guó)内油煤加(jiā)工、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及(jí)预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价(jià)格(gé)结束自去(qù)年底以来的强势表(biǎo)现，环比分别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选在产能继持续释放、供给(gěi)相对充足的(de)影响(xiǎng)下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥，是(shì)否到(dào)了需要担心(xīn)通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理性看待物价数据，“通缩论”言过其实(shí)：一(yī)方面(miàn)，去年下半年核心CPI同比持续徘徊(huái)在(zài)0.6％的历史低位，但(dàn)今年(nián)初以来有所反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正常波动区间(jiān)，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在温和(hé)修复。往前看，去年(nián)二、三(sān)季(jì)度受疫情(qíng)影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环比变动情况(kuàng)以(yǐ)及核心CPI的(de)走势。而(ér)随着(zhe)下半年生猪(zhū)需求的回升，以及中央(yāng)猪肉收储工作(zuò)的开展，生(shēng)猪(zhū)价格有(yǒu)望(wàng)筑底回升，食品项(xiàng)对(duì)CPI的拖(tuō)累将有所缓解(jiě)，下(xià)半年物(wù)价水平有望逐步回归至(zhì)正常(cháng)水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前(qián)经济(jì)的主要(yào)矛盾。

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