5月以来，港股市场仍在(zài)持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要(yào)指数更是创出年内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续(xù)增长，最新(xīn)份额更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此(cǐ)表示(shì)，港股(gǔ)作为(wèi)离(lí)岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在(zài)基本面及(jí)流(liú)动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱(ruò)。不过(guò)，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的(de)投资(zī)性价比，看好(hǎo)人工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增(zēng)幅明(míng)显，且再创历(lì)史新高。其中(zhōng)，广发恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列(liè)前二(èr)。而(ér)易(yì)方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也(yě)实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长，年(nián)内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉(chán)联(lián)市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月(yuè)下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在(zài)同(tóng)日创下(xià)年(nián)内收市新低(dī)；而(ér)整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。一方(fāng)面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预(yù)期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国债(zhài)务上限到期带来的债务(wù)违约风(fēng)险(xiǎn)也(yě)对市(shì)场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互(hù)联(lián)网以及新经(jīng)济领域上市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式出台(tái)了(le)制造设备(bèi)管制措(cuò)施，加大了市场对于国(guó)内科技领域的(de)担(dān)忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近(jìn)期(qī)波动较大主要有基本面以及(jí)资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看(kàn)，去年防疫政策转向后(hòu)市(shì)场对于国内(nèi)疫后复苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下(xià)场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得市场对于国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)预期开始修正(zhèng)，整体盈利(lì)端预期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金流动(dòng)性的角度来(lái)看(kàn)，张昳(dié)泓表(biǎo)示(shì)，海(hǎi)外对于(yú)暂停(tíng)加息的节奏出现反复(fù)，人民(mín)币汇(huì)率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放开国(guó)门(mén)之(zhī)后我们预期中(zhōng)国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边的状态(tài)变化还是需要更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的(de)波折就对应着人(rén)民(mín)币汇(huì)率和港(gǎng)股(gǔ)的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多(duō)位业内(nèi)人士认为，当(dāng)前港股市(shì)场估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资性价比，并看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和(hé)主要经(jīng)济体政(zhèng)策变化(huà)扰动，今年以来港股持(chí)续回(huí)调(diào)，整体表现不如(rú)A股。但(dàn)随着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有(yǒu)机会得(dé)到改(gǎi)善，结合当前的低(dī)估值水(shuǐ)平(píng)，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细(xì)分板块或(huò)许是值得关注的(de)方向，例如恒(héng)生(shēng)科(kē)技以及港股创新药等，若未(wèi)来市场进一步(bù)回暖，科技(jì)领域(yù)、港股创新(xīn)药(yào)以及消(xiāo)费复苏或(huò)者更能调动(dòng)市场的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股(gǔ)波(bō)动性较大，建议投资(zī)者通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和(hé)机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛(sài)道，或许(xǔ)更符合未来(lái)市场(chǎng)的表现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工智(zhì)能有(yǒu)望成为全球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了(le)中(zhōng)美股市(shì)的表(biǎo)现，未来人工(gōng)智能应用或利好科技相关细(xì)分领域(yù)。其次，港股创(chuàng)新药是(shì)国内医药领域长期(qī)具备相对优势(shì)的细分赛道(dào)，对(duì)比美国(guó)创(chuàng)新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进(jìn)的(de)疗法(fǎ)和创新药，长期投(tóu)资(zī)价值值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行(xíng)。因为目(mù)前我国经济总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可支配收入(rù)增加(jiā)，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海外经济(jì)数据(jù)对(duì)港股资(zī)金面会(huì)产生较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性(xìng)且具(jù)备(bèi)估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢复比(bǐ)预期更强或者美国(guó)经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时(shí)，我(wǒ)们可能就会看(kàn)到人民(mín)币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股息资产，而随(suí)着(zhe)市场预期更进一步强化，可以更多关(guān)注(zhù)互联网(wǎng)、创新药(yào)等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注个(gè)股的性(xìng)价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期维度(dù)来(lái)看，当下港(gǎng)股(gǔ)市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭从(cóng)基本面角度来说，他(tā)们认为国内经(jīng)济(jì)的(de)复(fù)苏(sū)节奏(zòu)可(kě)能(néng)大概率是一波三折(zhé)趋(qū)势(shì)向上的弱复苏(sū)态势，当下(xià)港股(gǔ)市(shì)场已经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在(zài)节(jié)奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预(yù)计为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭人民币(bì)汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益(yì)于国内经济复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离(lí)岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及海外多重(zhòng)因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金(jīn)定投(tóu)的方(fāng)式投资于港股市场。

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