上市公司退市在A股早(zǎo)已不(bù)稀奇(qí)，但连带着可(kě)转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市却是(shì)个新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价连续(xù)20个交易日低于(yú)1元，触及(jí)退市指标，公司股票(piào)及(jí)其可转债被终止上市，搜特转债或成(chéng)为首(shǒu)只因正(zhèng)股退市而强制退市(shì)的(de)可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及退(tuì)市指标被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债已进入退(tuì)市(shì)整理期，引发(fā)投资者(zhě)对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者(zhě)“进可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一(yī)直未出现因正股退(tuì)市而退市(shì)的(de)情况，也未发生过实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜特转债(zhài)等的(de)退(tuì)市，零违约历(lì)史或将被打(dǎ)破，可转债信用(yòng)风险浮出(chū)水面。虽说可转(zhuǎn)债退市(shì)后，依然可以执行赎回和回(huí)售等(děng)条(tiáo)款(kuǎn)，但由(yóu)于(yú)大多数上市公(gōng)司(sī)是因经营(yíng)不(bù)善导致(zhì)退(tuì)市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资(zī)不抵债(zhài)、拿不(bù)出钱进行(xíng)赎回的可(kě)能性较大。而(ér)如果启动破(pò)产(chǎn)重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大(dà)不确(què)定性。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定(dìng)了(le)。事实上，可转债(zhài)退(tuì)市(shì)并(bìng)非完全出乎意(yì)料，早已(yǐ)在相(xiāng)关规则中埋下(xià)了(le)“伏(fú)笔”。根据(jù)交易所(suǒ)上市规则，上市(shì)公司股票(piào)被终止上(shàng)市的，其发行的可转债及其(qí)他衍生品种应(yīng)当(dāng)终止上(shàng)市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债(zhài)30多年零(líng)退市、零(líng)违约(yuē)的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优(yōu)胜劣汰加(jiā)快，常态(tài)化退市机制(zhì)正在(zài)形成，以上市股为锚的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)也(yě)跟着(zhe)出清，违约风(fēng)险(xiǎn)随之上升。退市(shì)，或将成为可转债(zhà蝴蝶会采蜜吗i)市(shì)场(chǎng)新常态。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态在改变，投资者没(méi)有理由一(yī)成不(bù)变，是(shì)时候重塑对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径(jìng)依赖，学会优择品(pǐn)种，规(guī)避(bì)风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正(zhèng)股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范(fàn)债券退市、违(wéi)约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不佳、估(gū)值(zhí)较低(dī)、退市(shì)风险(xiǎn)较(jiào)高(gāo)的(de)标的，而选择(zé)正(zhèng)股经(jīng)营效(xiào)益良好、估值合理且随(suí)市场下跌估值出现压缩的(de)标的。并密切关注可转债市场风格(gé)变化，及时调整(zhěng)配置比(bǐ)例和结构，学会在市(shì)场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管也应(yīng蝴蝶会采蜜吗)当跟上(shàng)形势变化。目前(qián)关(guān)于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不(bù)少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明(míng)确预期。比(bǐ)如(rú)，可进(jìn)一(yī)步明(míng)确可转债在退市后是否仍存(cún)在交易可能、是(shì)否还拥(yōng)有转股功能等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的(de)信(xìn)用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资(zī)产与回售(shòu)条款等相关要求，适(shì)当(dāng)提(tí)升准入门槛(kǎn)，以更好保护(hù)投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎(yíng)来全方位、根本性的(de)变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不(bù)通(tōng)了，一些(xiē)规则(zé)制度上的短(duǎn)板不能视而不见(jiàn)了。各市场(chǎng)参(cān)与主体(tǐ)还需顺时应势，调(diào)整(zhěng)包括可(kě)转债在内的投(tóu)资(zī)方法，完(wán)善配套(tào)制(zhì)度，提升风(fēng)险意识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 蝴蝶会采蜜吗