如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的(de)短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出(chū)的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们(men)对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国(guó)投(tóu)资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市(shì)作(zuò)为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了(le)越来(lái)越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一(yī)步(bù)促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低(dī)成本(běn)日元(yuán)融资押注(zhù)高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日本股市复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达(dá)数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日(rì)本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎ初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间i)革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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