金(jīn)融界(jiè)5月16日消息 国新办今日(rì)上午举行4月份国(guó)民经济运行(xín含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比g)情(qíng)况新闻发布会(huì)。现场有(yǒu)记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预期，尤(yóu)其(qí)是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有(yǒu)哪(nǎ)些？国(guó)家(jiā)统计局(jú)如(rú)何看待未来的(de)走势？

　　国家统计局新(xīn)闻发言(yán)人、国民经济(jì)综合统计(jì)司司长付(fù)凌(líng)晖回应称(chēng)，当前价(jià)格低位运行主要是阶段性的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶(jiē)段也不会出现通(tōng)缩(suō)。从CPI的情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同(tóng)比涨幅总体(tǐ)上是回落的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比(bǐ)上(shàng)个月(yuè)回落(luò)了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是一些阶段性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　一是(shì)食品价格的回(huí)落。随着(zhe)气温的转暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)供(gōng)应增加(jiā)，市场(chǎng)价(jià)格有所回落。同时，生(shēng)猪市场供(gōng)应总体是充足的。进入4月份以后，猪肉消(xiāo)费进入(rù)淡季(jì)，猪(zhū)肉价格下行，也(yě)带动了(le)食品价(jià)格的回落。4月份(fèn)，食品(pǐn)价(jià)格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月(yuè)回(huí)落2个百分点。

　　二是(shì)能源价格降幅扩大。今(jīn)年(nián)以来，受到世界经济(jì)复苏乏力、全球能源价格总体(tǐ)上趋(qū)于回落，对国内居民消费汽柴油价(jià)格输出型影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部分耐用(yòng)消费品降价促销。今年以来，受到汽车优惠(huì)补(bǔ)贴政策去年底(dǐ)到期(qī)影(yǐng)响，国(guó)六(liù)B的(de)排(pái)放标准在(zài)今(jīn)年(nián)7月份切换(huàn)，车企(qǐ)降价促销力度加大，带(dài)动(dòng)了(le)价格的(de)下行。我(wǒ)们看到，4月份燃(rán)油小汽车价(jià)格环比还在(zài)下降(jiàng)。

　　四是(shì)上年同(tóng)期对比基数走高。上年同(tóng)期受到疫情冲(chōng)击，猪(zhū)肉(ròu)价格进入(rù)到上涨周期(qī)等因素的(de)影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政(zhèng)治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年(nián)国际油价高涨(zhǎng)，带动(dòng)了(le)CPI中能(néng)源价格上升(shēng)。在这(zhè)些因素共同影响(xiǎng)下(xià)，去年(nián)4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，在价格中食品和能源(yuán)由(yóu)于受到短(duǎn)期因素影响，往(wǎng)往(wǎng)波动会比较(jiào)大(dà)，看价格总体的状况，更重要的还要看核心(xīn)CPI。从核(hé)心CPI的(de)状况来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相(xiāng)同，总体保持(chí)基(jī)本稳(wěn)定。从(cóng)核心CPI目前(qián)的情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，目前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相比(bǐ)还是偏低的，很重要(yào)的原因是服(fú)务需求(qiú)仍在恢(huī)复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复(fù)常态化运(yùn)行，服务(wù)需求(qiú)稳(wěn)步扩大，旅(lǚ)游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅(fú)有所扩大。4月份，服务(wù)价格(gé)同(tóng)比上涨1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月扩(kuò)大0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回升(shēng)。未来随着服务消费需求带动(dòng)增强，价格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理的(de)水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况(kuàng)来看(kàn)，今(jīn)年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大(dà)，4月(yuè)份同比下降3.6％，主要影响因素有以下(xià)几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国部(bù)分大宗商品价(jià)格与国际市场(chǎng)联系比较紧密，今年(nián)以来受到(dào)世界经(jīng)济恢(huī)复(fù)乏力(lì)影响，国际大宗商品价格走低、国内石(shí)油、有色(sè)价格出现(xiàn)下降，4月份(fèn)石油和天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化(huà)学原料和化学(xué)制品业价格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业(yè)市(shì)场(chǎng)需求不足(zú)。经济恢复常态化运(yùn)行以后，部(bù)分行业(yè)产(chǎn)能供给充(chōng)裕，但市场需求相(xiāng)对不(bù)足，价格有所下降。比如煤(méi)炭产能继续释放，进口持续增加(jiā)，而电煤需求季节性(xìng)减少，市场(chǎng)进入(rù)淡季(jì)，价(jià)格降幅有所(suǒ)扩大，4月份煤炭开采和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产能(néng)比(bǐ)较充足，而市场需求还在(zài)恢复中，价格出现下(xià)降(jiàng)，4月份黑色金(jīn)属冶炼和压(yā)延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格(gé)变(biàn)动(dòng)翘(qiào)尾下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是(shì)负2.6个(gè)百分点，比(bǐ)3月份下拉影响扩(kuò)大(dà)0.6个(gè)百分点。

　　从(cóng)下阶(jiē)段情(qíng)况来看(kàn)，国(guó)际(jì)输入性影响(xiǎng)还会持续，国内市场(chǎng)需求仍在(zài)恢复中，部分工业品价(jià)格短(duǎn)期下行(xíng)情况还会延(yán)续(xù)。但是随着国内(nèi)经(jīng)济恢复，市场(chǎng)需求(qiú)回暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济没(méi)有(yǒu)出现通(tōng)缩

　　值得注意的(de)是，昨天(tiān)央(yāng)行发(fā)布的一季度货币政策报告也提及通(tōng)缩。报告(gào)提到，我国(guó)通胀水平(píng)处于温和区(qū)间。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价涨幅(fú)阶段(duàn)性回落，主要与供需(xū)恢复时间差和基(jī)数(shù)效应有(yǒu)关。我(wǒ)国经(jīng)济运行开局良(liáng)好，同时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比观上有以(yǐ)下因素：

　　一是供给能(néng)力较(jiào)强。在稳经济一(yī)揽子政策(cè)有力支持下，国(guó)内生产(chǎn)持续加快(kuài)恢复，PMI生产分(fēn)项保(bǎo)持在较高(gāo)景气区间；农(nóng)副产品生(shēng)产稳定、物流渠(qú)道畅通，也保证(zhèng)了(le)居(jū)民(mín)“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二(èr)是需求复苏(sū)偏慢(màn)。实(shí)体(tǐ)经济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环(huán)节本(běn)身有个过程，加之疫情的(de)“伤痕(hén)效应”尚(shàng)未消退，居民超额(é)储蓄向消费的转化受收入分配分化、收入预期不稳等制(zhì)约，特(tè)别是汽车、家装等大(dà)宗消费需(xū)求偏(piān)弱。近期居(jū)民出现提前还(hái)贷(dài)现象，也(yě)一定程(chéng)度(dù)影响当期消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去(qù)年(nián)国际油价一度逼(bī)近(jìn)140美元大(dà)关，今年以来已回落至80美元附(fù)近(jìn)，带动CPI交通(tōng)工具(jù)燃料和居住水电燃料的同比(bǐ)增速走低；疫情(qíng)扰动使得去(qù)年(nián)3月鲜菜(cài)价格反(fǎn)季节上(shàng)涨(zhǎng)，对今年也(yě)存在高基数(shù)影响。GDP等宏观经济数据同样存在明(míng)显基数效应，去年二季(jì)度受疫(yì)情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基(jī)数作用(yòng)下(xià)今年二季度GDP增(zēng)速可能明显回(huí)升。

　　未(wèi)来几(jǐ)个月受高基数等(děng)影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低位，主(zhǔ)要受去年同(tóng)期CPI涨(zhǎng)幅基(jī)本在2.5％左右(yòu)的(de)高基(jī)数影(yǐng)响。但要看到，随(suí)着基数降低(dī)，特(tè)别是政策效(xiào)应将进一步(bù)显现，市(shì)场机制发挥充分作(zuò)用，经济内生动力(lì)也在增(zēng)强，供需(xū)缺口有望趋于(yú)弥合，预计下(xià)半(bàn)年CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末可(kě)能回升至近年均值(zhí)水平附近。

　　报告表示(shì)，当前我(wǒ)国(guó)经济没有出现通缩。通(tōng)缩主(zhǔ)要指价格持续负增长(zhǎng)，货币供应量也具有(yǒu)下(xià)降趋势，且通常伴随(suí)经济衰退(tuì)。我国物价仍在温和(hé)上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对(duì)较快，经(jīng)济运行(xíng)持续(xù)好(hǎo)转，不符合通(tōng)缩的特(tè)征。

　　中长期看，我国经济总供求基(jī)本平(píng)衡，货币条(tiáo)件合(hé)理(lǐ)适度，居民预期稳定(dìng)，不(bù)存在长期(qī)通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　国金(jīn)宏观(guān)：通缩讨论(lùn)，可(kě)以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪命题，担忧(yōu)大(dà)可不必

　　物价是经济短周(zhōu)期波动的滞后指标，不能仅以(yǐ)物价回落(luò)来(lái)评判(pàn)经济进入(rù)“通缩”。过往经验显示，经济的周期(qī)性波动主(zhǔ)要(yào)由需求驱动(dòng)，物价跟随需求变化而变化(huà)，使得物价变化滞后经(jīng)济1-2季度(dù)左右；经济(jì)复苏初期，需求才刚刚开始修复，对(duì)价格的提振尚不明显，使(shǐ)得物价指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同(tóng)比均在(zài)1％以下。

　　领先指标持(chí)续修复，显(xiǎn)示经济处(chù)于复苏初期。以企业中长期资(zī)金来源刻画(huà)的有效社融增速，去年(nián)9月以来持续回升，由去(qù)年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分(fēn)点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先经(jīng)济2个(gè)季度(dù)左右的经验(yàn)规律，本轮信用(yòng)扩张会带动经济在2023年(nián)初见底回升，1季度经济指标已有所(suǒ)体现。

　　年(nián)初以来物价的回落，受基数(shù)、供给和(hé)外需等影响较(jiào)大；伴随拖累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中(zhōng)前后开始抬升。除(chú)去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价格(gé)回(huí)落，及(jí)油、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而线下(xià)活(huó)动相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求支撑增(zēng)强，CPI即将(jiāng)底部(bù)回升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策(cè)托底无用？周(zhōu)期启(qǐ)动，渐入佳(jiā)境

　　经济复(fù)苏初期，资金存在一(yī)定空转较(jiào)为(wèi)常见。经(jīng)验显示(shì)，资金(jīn)空转多发(fā)生(shēng)在经济回(huí)落、货币明显(xiǎn)宽松阶(jiē)段，部分资金滞留在金融(róng)体(tǐ)系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以来(lái)也有(yǒu)类似特(tè)征(zhēng)；有所不(bù)同(tóng)的是，当前资金多滞留在(zài)银(yín)行(xíng)体系(xì)、而(ér)不是非(fēi)银金融(róng)机构，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民与企(qǐ)业之间信用(yòng)派生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳(wěn)增长思(sī)路不同(tóng)，使(shǐ)得信用派生驱(qū)动(dòng)和表(biǎo)征不同过往，企(qǐ)业有效(xiào)信用派生(shēng)自去年9月以来持续改善，而房地产(chǎn)相关融(róng)资拖累总体信(xìn)用派生(shēng)。传统周期下(xià)，信(xìn)用扩张以房地产驱动为主，使得(dé)居民贷(dài)款(kuǎn)增长明(míng)显快于企业；相较之下，本轮信用修(xiū)复主要靠企(qǐ)业融资扩张，有效(xiào)社(shè)融从去年9月开(kāi)始持续回升，而居民信贷一度(dù)拖累社融回落(luò)。

　　本轮信用派生带来(lái)的经济效应不同(tóng)过(guò)往，有效(xiào)信用派生(shēng)对企业行(xíng)为的支持(chí)已开始显现。去年3季度以来，资(zī)金加速流(liú)向制造业，而房地产相关(guān)融(róng)资显著弱(ruò)于以往，使得(dé)制造业投(tóu)资表现显著强于房(fáng)地产(chǎn)；伴随融资的持续改善，企业资本开支在1季(jì)度有所扩大(dà)。但房地(dì)产“缺位”，压低(dī)了信用派生和经济增长(zhǎng)的弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观数据已现(xiàn)“疲态(tài)”？疫情(qíng)“后(hòu)遗症”或被(bèi)过(guò)度渲染

　　高频(pín)指标(biāo)报复性(xìng)反弹后走弱，主要(yào)缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存在，使得大家容(róng)易产生悲观(guān)情绪(xù)。疫情政策调(diào)整，放大了“春节(jié)效应(yīng)”带(dài)来的经济波动，部分高频指标报(bào)复性反弹(dàn)后出现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消费(fèi)端的活动多在2月底(dǐ)之后(hòu)走弱，偏(piān)生产端略晚一点(diǎn)，导致宏观数据屡超预(yù)期的同(tóng)时，市(shì)场信心反(fǎn)其道而行之(zhī)。

　　内生(shēng)动能的(de)修复已然(rán)开始，消费(fèi)动能或被低估，前半程靠居民出行和企业消费，后(hòu)半程靠(kào)居民消(xiāo)费能力的恢(huī)复(fù)。出行意愿(yuàn)的持续(xù)改善(shàn)、企(qǐ)业经营活动正常化等(děng)，皆指向场景恢(huī)复带(dài)来(lái)的(de)消费修复持续性和(hé)弹性不宜(yí)低(dī)估(gū)；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相(xiāng)关行业招工需(xū)求在逐步修(xiū)复，有助于推动收(shōu)入与消费的正循(xún)环。

　　地产(chǎn)链条的(de)“积极”信(xìn)号也在累积(jī)。地产大(dà)周期向(xiàng)下已(yǐ)是共识(shí)，地产链条修复会弱于传统周(zhōu)期；但小周期超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城(chéng)市地(dì)产(chǎn)供给增多、质量改善(shàn)，利(lì)于需求释放、形(xíng)成供需(xū)“正向循环”；2）中西(xī)部地区棚改加码（可比(bǐ)口径(jìng)增长近60％）、中西部地区收(shōu)入修复(fù)等，有(yǒu)利于稳定(dìng)低能级(jí)城市(shì)需求(qiú)。

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