当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的(de)此次(cì)谈(tán)判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案(àn)在(zài)众议(yì)院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布(bù美女脱了个精光露出奶囗和尿囗)报告承(chéng)认，未(wèi)能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来的(de)风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行业的(de美女脱了个精光露出奶囗和尿囗)这一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中，加(jiā)州是(shì)名副(fù)其(qí)实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可(kě)能会(huì)投(tóu)入更多(duō)人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利(lì)益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护(hù)——这些也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格(gé)集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后(hòu)期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的价格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路(lù)透(tòu)预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各(gè)自的(de)国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的(de)美(měi)国经济低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的(de)去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季(jì)节性(xìng)美女脱了个精光露出奶囗和尿囗的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料(liào)的供(gōng)需及(jí)价格的变化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩。

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