一度被称为“机构投资(zī)者风向标”的(de)股票ETF市场，迎来重大变局，个人投资(zī)者不仅在(zài)新发基金中占据主流，存量产品也(yě)超过了机构投资者占(zhàn)比(bǐ)。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士对此表示，在基金行业ETF投教(jiào)工作成效(xiào)显著，ETF交易工(gōng)具优势(shì)被投资者逐渐(jiàn)认知，以(yǐ)及投资热点轮动加快(kuài)、主题和行业(yè)ETF跟踪(zōng)效率(lǜ)较高等背景下，国内资本(běn)市(shì)场(chǎng)正在经历股(gǔ)民转基民，由“投个股”到“投ETF”的转(zhuǎn)变。长期(qī)来看，个人在(zài)股票ETF占比(bǐ)抬升，有利于投资者分散(sàn)风险，提高市(shì)场交易活跃度，长远可提高A股市场稳定性(xìng)。

　　新发(fā)权益ETF个(gè)人占比84％

　　个人投资者(zhě)成为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月13日，今年新(xīn)成立的37只股票ETF（统计股无法企及是什么意思，不可企及是什么意思票ETF和跨境ETF）上市前一周(zhōu)披(pī)露的个人投资者平(píng)均占比(bǐ)83.9％，个(gè)人投(tóu)资者俨然(rán)成为(wèi)新发权益ETF的主力军。

　　而从全市场数据看，2022年个人投(tóu)资者(zhě)比例为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个(gè)百分点，但仍然在股(gǔ)票ETF市场占比超(chāo)过了机(jī)构资金。

　　针(zhēn)对个人投资者(zhě)占比的变化(huà)，华泰(tài)柏瑞(ruì)指(zhǐ)数(shù)投资部总监(jiān)助理、基(jī)金经理李沐阳表示，2018年以前，权益类ETF的(de)规模(mó)主(zhǔ)要集中在几大宽基ETF，一般都(dōu)是机构(gòu)投(tóu)资者做配置(zhì)去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后(hòu)春笋般出现，叠加全(quán)行(xíng)业指(zhǐ)数相关业务同仁(rén)在ETF投教(jiào)工作上(shàng)的共同努(nǔ)力(lì)，ETF作为交易工具的优势，越来(lái)越被普通个(gè)人(rén)投资者认知，从而使个人股票占(zhàn)比的(de)大幅提升(shēng)。

　　具体到今年新发ETF个人占比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的(de)现象，国泰(tài)基金也分(fēn)析，今(jīn)年以来A股市(shì)场持续回暖，投资者情绪比较(jiào)积极，新发(fā)产品募资环境比较(jiào)好，也越(yuè)来越受到个人投(tóu)资(zī)者的青睐(lài)。此外，ETF投(tóu)资(zī)者大部(bù)分由股(gǔ)民转(zhuǎn)化而来(lái)，这些个(gè)人投资者(zhě)也(yě)认识到ETF持有一篮子股票，胜率(lǜ)大概率更(gèng)高(gāo)，相对于个股来说，也能更好地分散(sàn)风(fēng)险(xiǎn)。

　　基煜(yù)研究也补充(chōng)道，个(gè)人投资者(zhě)“买新不(bù)买旧”的理念扎(zhā)根较深(shēn)，更倾(qīng)向于(yú)交(jiāo)易新(xīn)上市的ETF，而机构投(tóu)资者对于时间成本的把控(kòng)较严格(gé)，在看准投(tóu)资机会后，更(gèng)倾向于去申购老产品。

　　近(jìn)五(wǔ)年个人占比呈攀升势头(tóu)

　　个人增持宽(kuān)基ETF，机构(gòu)增持(chí)行业(yè)或主题ETF

　　从近(jìn)五(wǔ)年数据(jù)看，个人(rén)在(zài)股票ETF占比也呈现(xiàn)明显的震(zhèn)荡(dàng)攀(pān)升势(shì)头。

　　在(zài)2018年，个(gè)人(rén)在股票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年(nián)个人持有(yǒu)比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年(nián)一度(dù)占比达到(dào)54.52％的(de)高点，超过了机构(gòu)资(zī)金，股票(piào)ETF作为“机(jī)构投资者风向标”成为(wèi)过(guò)去式。

　　到2022年，个(gè)人占比又(yòu)回落近(jìn)5％，达到(dào)50.85％，但仍然超(chāo)过(guò)了机构占比。

　　分结构来(lái)看，在宽基ETF中，个(gè)人占(zhàn)比从38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升1.5个百分点；而个人(rén)投资者占比较高的行业(yè)或主题(tí)ETF，同(tóng)期(qī)则(zé)从60.6％的高(gāo)点回落只55.23％，下降5.38个百分点(diǎn)。

　　但由于(yú)国内ETF整体仍(réng)在扩张态势(shì)中，个人投资者在行业或主(zhǔ)题ETF产品中占比下降，但(dàn)绝对(duì)份额也(yě)是(shì)在增(zēng)长的，这一数(shù)据更代表(biǎo)了机构投资者对行业或(huò)主题(tí)ETF的认可度(dù)也在不断(duàn)抬升(shēng)。

　　“我(wǒ)个人认为是ETF投教工作在发挥作用。”李沐阳表(biǎo)示，在下沉调研的过程中，我(wǒ)们发(fā)现大部分投资者都(dōu)会将(jiāng)较为低风险的宽(kuān)基(jī)ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品(pǐn)作为尝试。潜(qián)移默化中，宽基ETF扮演(yǎn)了(le)资(zī)产组合配置中的一个重要(yào)的台阶。

　　国泰基金也补(bǔ)充道，由于近年来行业轮(lún)动加快(kuài)，而宽(kuān)基ETF可(kě)以(yǐ)帮(bāng)助投资者把握比(bǐ)较(jiào)均衡的(de)投资(zī)机(jī)会，受到资金(jīn)关注。早在2018年和2022年，市(shì)场震荡下行，投资者的风险偏好有所降低，宽基ETF会比较受欢迎(yíng)；而在(zài)市(shì)场上行时，行业和主题异彩纷呈，机(jī)会又多上(shàng)涨空间又大，风险偏好也(yě)随之上升，所(suǒ)以行(xíng)业和(hé)主题ETF占(zhàn)比则(zé)会提升。

　　基煜研究也表示，近五年市场(chǎng)成(chéng)交热情的(de)提升带来了A股市场的(de)大幅(fú)发展，个人投资者入市规模激(jī)增，而在经历了(le)多种行情风(fēng)格的锤炼后，尤其是操作难(nán)度较高的(de)2022年之后(hòu)，投(tóu)资无法企及是什么意思，不可企及是什么意思者们(men)对(duì)于跑赢基准的难度(dù)有了更(gèng)清晰(xī)的(de)认知，而ETF能(néng)够有(yǒu)效(xiào)的跟上基准(zhǔn)的步伐；另一方面，近几年投资热点轮动较快，新(xīn)的投资领(lǐng)域(yù)带来了大量的学习成(chéng)本(běn)，而ETF的(de)投资门(mén)槛较(jiào)低，运作透明(míng)度(dù)较高，因而逐步获(huò)得个人投资者的认(rèn)可。

　　具体来看，基煜(yù)研究分析，一是(shì)随着A股市场愈发成熟、有(yǒu)效性提升，个人投资者对于β收益的认(rèn)知将越(yuè)来越深入，近几(jǐ)年可(kě)以看到更多投资(zī)者会基于大势(shì)选择宽基(jī)投资工具；另一方(fāng)面，2019年(nián)至2021年，市场的投(tóu)资(zī)主线较为清(qīng)晰，如消费、新能源(yuán)、医药等，因此行(xíng)业主题基金(jīn)ETF更容易受到追捧。

　　提升交(jiāo)易活跃度

　　长远可(kě)提高A股市场的稳定性

　　随着个人(rén)占比的抬升，股票ETF市场的交投活跃度也呈现明显的提(tí)升。

　　Wind数据显示，2022年(nián)股票ETF市场总成交(jiāo)额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换(huàn)手率也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表示，长期来(lái)看，股票ETF市场个人(rén)占比超(chāo)过机构(gòu)，有利于(yú)股(gǔ)民转为(wèi)基民，为投(tóu)资者分散风(fēng)险(xiǎn)，提(tí)升交易(yì)活跃度(dù)，长远可提高A股市场的稳定性。

　　国泰基金(jīn)表(biǎo)示，ETF的个人投(tóu)资者大都由(yóu)股民转(zhuǎn)化而来(lái)，个人投资者发(fā)现ETF快(kuài)捷、透明、成本低廉且相比个股可以(yǐ)更好地(dì)平滑(huá)风险(xiǎn)，也能够获得(dé)交易的参与感，于是更多选择(zé)通过ETF来参与(yǔ)市场。相比个股来(lái)说无法企及是什么意思，不可企及是什么意思，ETF的风险更分(fēn)散波动也更小，因此个人投资者(zhě)选择ETF而非股票(piào)，长远来看(kàn)可提高A股市场的稳定性。

　　“个人(rén)投资(zī)者在ETF投资上可(kě)能交易频率更(gèng)高，也更容易受到市(shì)场(chǎng)消息的影响，这(zhè)对于我们基金(jīn)管理人的持续(xù)运(yùn)营和(hé)投(tóu)资(zī)者(zhě)陪(péi)伴都(dōu)提(tí)出了(le)更高的要(yào)求(qiú)。”国泰基金(jīn)相关(guān)人士(shì)称。

　　“更高的个人(rén)占比可(kě)能会(huì)带来更活跃的交易，并(bìng)带来更有吸引力的市场。”李(lǐ)沐(mù)阳也称。

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