射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半(bàn)年触底回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血(xuè)能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至(zfe2o3是什么化学元素hì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速fe2o3是什么化学元素持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场(cfe2o3是什么化学元素hǎng)为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着(zhe)相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未(wèi)来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年(nián)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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