财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因(yīn)为两份(fèn)会(huì)议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值(zhí)促进(jìn)央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议(yì)通知的(de)推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑(jí)可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一(yī)部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟　资金的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息(xī)是银(yín)行股(gǔ)相对于(yú)其(qí)他主题板(bǎn)块更强的(de)优势一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基(jī)本稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息(xī)收(shōu)入和(hé)较高的安全(quán)边际(jì)可(kě)以为(wèi)投资者提供不(bù)错的(de)收(shōu)益。而(ér)基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的(de)国内银行仍然(rán)具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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