财(cái)联社(shè)5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关的(de)一个重要问(wèn)题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组成的委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在(zài)投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个(gè)问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到(dào)期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的(de)持有(yǒu)人(rén)是相较于(yú)AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时(shí)在(zài)2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券(quàn)是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较为(wèi)常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔(péi)的金(jīn)额(é)通常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提(tí)交给美(měi)国SE阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊C的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的(de)决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上(shàng)周宣布，瑞(ruì阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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