4月(yuè)中国上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个宏(hóng)观数据预(yù)览

　　1）工业：工业生产(chǎn)及物流景气度环比有所回落(luò)，但低基数效应提振4月工业生(shēng)产(chǎn)同比增速从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社零：预(yù)计4月(yuè)社会消(xiāo)费品零售总额同比增(zēng)速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主(zhǔ)要受去年4月低基数影响。

　　3）投资：同样(yàng)受(shòu)低(dī)基数(shù)提(tí)振，预(yù)计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建(jiàn)投资可能高位上(shàng)行至(zhì)11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资(zī)降幅略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价(jià)格持续回落但核心(xīn)CPI仍有韧性，预计(jì)4月CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而受去年高基数及(jí)海外经济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外(wài)贸：低(dī)基数下、预计(jì)4月名义出口增速可能录得10％、较3月(yuè)小幅回落，而(ér)进口降幅扩(kuò)张至(zhì)3％，贸易(yì)顺差(chà)可能(néng)录得(dé)880亿美元左右。出口价(jià)格(gé)指数或有所下行，但(dàn)低(dī)基数(shù)及外贸需求回暖可能支撑出(chū)口增速维持高位(wèi)。

　　6）货币(bì)财政：预计4月新增贷款(kuǎn)1.37万亿元(yuán)、社融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保(bǎo)持较高增速，M1增(zēng)长有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀(dāo)差(chà)可能收窄。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　4月中(zhōng)国宏观数(shù)据(jù)预览(lǎn)

　　工(gōng)业(yè)：工业生(shēng)产及物流景(jǐng)气(qì)度(dù)环比(bǐ)有(yǒu)所回落，但低(dī)基数(shù)效应提振4月(yuè)工(gōng)业生产同比增速从3月的(de)3.9％回升至(zhì)8.2％左右。上游(yóu)工业开工率(lǜ)总体(tǐ)持稳：焦化开(kāi)工率环比上行3个百分点、高炉开工率环比回(huí)升2个百分点。但4月制(zhì)造业PMI较3月下(xià)行2.7个百(bǎi)分点至49.2％的收(shōu)缩(suō)区间，且4月物(wù)流指数环比有(yǒu)所下滑、较21年同期跌幅有所扩大：4月，整车物流指数(shù)较3月均值环比下行7％，较21年同期降幅亦从3月(yuè)的10.4％扩大(dà)至17％；公共物流园区吞吐指数环比(bǐ)走弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总体(tǐ)来看，工业生产景气度环比有所下行，但(dàn)受去年同期(qī)低基(jī)数提振同比有所上行，尤其是汽车、电(diàn)子、机械(xiè)电子等受疫情影(yǐng)响较大的(de)工业生产可能上(shàng)行较为明显。

　　社(shè)零：预计4月(yuè)社(shè)会消(xiāo)费品零(líng)售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主(zhǔ)要受去年(nián)4月低基数(shù)影响。4月居民出行(xíng)及(jí)消费活跃度(dù)仍在高位，4月 18 城地铁客(kè)运量较 2021 年(nián)同期上行(xíng) 10％，对比3月(yuè)均值+6.8％；4月，全国电影票房较(jiào)3月均值环(huán)比上行21.6％，但仍低(dī)于2021年同期10.6％。此(cǐ)外，受各(gè)品牌(pái)出台降(jiàng)价政策及车展等线(xiàn)下(xià)活动(dòng)拉动，4 月 1-22 日乘用车(chē)零售销量较2021年同期增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩(kuò)张。今年(nián)五一假期居民此(cǐ)前受抑制的旅游需求得到集中释(shì)放，国内旅游出行人(rén)数(shù)及(jí)总收(shōu)入均超过2021及2019年水平，人均旅游消费恢复至(zhì)2019年的(de)85％，显示“伤疤效应”下居民消费倾(qīng)向(xiàng)尚未修复至疫情(qíng)前水平（参考2023年5月4日发(fā)表的《快评：五(wǔ)一假期消费数据的(de)三个亮(liàng)点》）。

　　投资：同样受低基(jī)数提振，预计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门(mén)看，4月基建投资(zī)可能高位(wèi)上行(xíng)至(zhì)11％左右，制(zhì)造业投(tóu)资回(huí)升(shēng)至9％，房地产投资(zī)降幅略(lüè)有收窄至4％左(zuǒ)右。高(gāo)频数据显(xiǎn)示(shì)4月以来地产需求较3月有所走弱，房建开工节(jié)奏也有所放缓。4月(yuè)30大中城市销售面积较(jiào)2021年同期下行(xíng)32.0％，较3月的(de)21.5％大幅(fú)回落；26城二手(shǒu)房销售(shòu)面(miàn)积(jī)较2021年同期上行5.4％，较3月(yuè)的12％同样下行(xíng)；土地成交方面，4月百城土地成交面(miàn)积较2022年同期(qī)同比回落17.6％。建筑开工节奏有所放缓，玻(bō)璃库存持续(xù)下行(xíng)，截(jié)至4月28日玻璃库(kù)存(cún)较(jiào)3月同期下行24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材成交量环(huán)比较3月同期分(fēn)别下行(xíng)0.2个百(bǎi)分(fēn)点/5.4％。往前(qián)看，我们将重点关注：1）地(dì)产民(mín)企拿地及在手资(zī)金情况能否回暖，地(dì)产新开工能否回升(shēng)；2）地产销售动能能否再度上行。基建端，4月地(dì)方新(xīn)增专项(xiàng)债净发行3351亿元，对比3月(yuè)的4039亿元小幅下(xià)行但仍高(gāo)于2022年同期的1368亿元(yuán)，可(kě)能(néng)支撑低基(jī)数下基建投(tóu)资继续上(shàng)行。

　　通(tōng)胀：食(shí)品价格持(chí)续回(huí)落但核心CPI仍(réng)有韧(rèn)性，预(yù)计4月CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而受去年(nián)高基数及海外经济动能减(jiǎn)弱(ruò)拖累，PPI或将下行(xíng)至-3％左右。内需环比(bǐ)回落拖(tuō)累食品价格下行(xíng)：4月农产品批发(fā)价格(gé)200指数较3月31日(rì)下行3.9％，猪肉/玉米/小麦(mài)批发价(jià)分别(bié)下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行(xíng)，核心CPI仍(réng)有韧性：义乌中(zhōng)国(guó)小商品(pǐn)总价格指(zhǐ)数较(jiào)3月上行0.2％，其中(zhōng)服装(zhuāng)服(fú)饰类持(chí)平(píng)，箱包/鞋类价(jià)格小(xiǎo)幅分(fēn)别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可(kě)能继续下行：一(yī)方面，2022年4月PPI同(tóng)比基数总体较高；另一方面，海(hǎi)外经济动能(néng)继续减弱且内需仍待恢复，工(gōng)业品价格同比继(jì)续(xù)回落：受OPEC减产提(tí)振(zhèn)，4月原(yuán)油(yóu)价格(gé)较3月(yuè)环比上(shàng)行(xíng)6.3％；中国大(dà)宗商品(pǐn)价格总指数环比上行(xíng)0.4％，但矿产(chǎn)及金属(shǔ)价格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下(xià)、预计(jì)4月(yuè)名义(yì)出(chū)口增速(sù)可能录得(dé)10％、较3月小幅回落，而进口降幅(fú)扩(kuò)张至3％，贸易顺(shùn)差可能录(lù)得880亿美元左右(yòu)。出口价(jià)格指数或有(yǒu)所(suǒ)下(xià)行，但低基数及外贸需求回(huí)暖可(kě)能支(zhī)撑出口增速维(wéi)持高位：4月(yuè)1-30日，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比(bǐ)3月的(de)16.6％小幅回(huí)落(luò)2.3个百分点，鉴于3月（美元计）出口额增长(zhǎng)14.8％，4月出口额增长有望保持(chí)高速（参见2023年5月4日发(fā)表的(de)《4月出口或保持较高增长》）。此外，我国和亚太、非洲、甚(shèn)至拉美的(de)一(yī)体化产业链、需求链的格局不(bù)断优化(huà)，上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个出口增长韧性可能(néng)超(chāo)预期（参见《中国(guó)出口产业(yè)链(liàn)的升级与(yǔ)重塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币财(cái)政：预计(jì)4月(yuè)新增(zēng)贷款1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万(wàn)亿。此外，M2预计保持较(jiào)高增速(sù)，M1增长有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪刀差可能收(shōu)窄。预计4月新(xīn)增人民币贷款约1.37万亿元，一(yī)方(fāng)面(miàn)，企业中长期贷款延(yán)续年初至(zhì)今的较(jiào)强势头、购房需求回升背景下房贷(dài)/居民贷款需求有望继续企稳回升，政策性银行金融工具继(jì)续(xù)带动基建投资和企(qǐ)业中长期贷款增长，信贷周(zhōu)期或继(jì)续保持强势(shì)。信贷(dài)推动下，社融(róng)同比增速或(huò)上(shàng)行至10.6％左(zuǒ)右，而(ér)企业债、股权及政府(fǔ)债融资较去年同(tóng)期(qī)略有走弱。财政方面，去年留抵(dǐ)退税低基数(shù)下，财政收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)有望回升；财政支出(chū)、尤其(qí)民生(shēng)和(hé)基(jī)建相关(guān)支出有望保持较快增长——预计(jì)政(zhèng)策(cè)性银行金融(róng)工具仍是近期(qī)准财政的主要发(fā)力(lì)渠(qú)道。

　　风险(xiǎn)提示：消费复苏不(bù)及预(yù)期、稳地产(chǎn)政(zhèng)策不及预(yù)期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月(yuè)5日(rì)发表(biǎo)的(de)《增(zēng)长动(dòng)能环(huán)比走弱(ruò)、低基数效(xiào)应凸显》

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