大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控(kòng)和经(jīng)济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大(dà)决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力(lì)，需(xū)求(qiú)收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得(dé)到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改(gǎi)善性(xìng)住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美(měi)国(guó)银行业危机(jī)中第(dì)四家(jiā)倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历(lì)史上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和(hé)特种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统普京(jīng)没有(yǒu)因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片(piàn)也没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁(níng)表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防(fáng)止(zhǐ)未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续(xù)改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据验(yàn)证；外部流(liú)动(dòng)性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构(gòu)性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二季(jì)度有望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　<生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思strong>2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续(xù)稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素(sù)结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构(gòu)上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线索在于科(kē)技(jì)周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹(dàn)性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一(yī)路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的(de)科技(jì)和大(dà)宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现(xiàn)出(chū)成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博(bó)弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性调整（20生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思13年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季(jì)节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部分(fēn)，但由(yóu)于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息(xī)、A股市(shì)场估(gū)值极低(dī)、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被(bèi)指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现(xiàn)机(jī)构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，中美摩擦(cā)有(yǒu)所(suǒ)缓和，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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