调油逻辑提振成本价(jià)格，从(cóng)而(ér)能够推升芳烃价(jià)格，去年二季(jì)度芳烃市场的热度之高也正是由这个逻辑主导。然而，今(jīn)年(nián)与去年的步(bù)调(diào)明显不一。期货(huò)日报记者观察(chá)到，同为芳烃(tīng)品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯(xī)期(qī)货盘(pán)面已连续出(chū)现(xiàn)了9连跌，从走势上来看，两品种的表现远超市场预期。

　　截(jié)至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合(hé)约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下跌438元(yuán)/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌(diē)，主要原因在于两(liǎng)方面，一方面由于近期原油大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一德(dé)期货分析师郑邮(yóu)飞表示，由于欧美的滞(zhì)涨格(gé)局，以及美国的加息(xī)预期，需(xū)求(qiú)羸弱，市场对于衰退的预期再起。而原油(yóu)供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原油(yóu)近期回补(bǔ)结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少前期缺口后继(jì)续下行，对于化工特(tè)别是与之相关性相对较强(qiáng)的PTA形(xíng)成成本(běn)塌(tā)陷。成品油裂差方面(miàn)，近期美国汽柴油(yóu)裂差出现下滑，同时美国汽油库存在4月(yuè)份去库速率减缓，使得(dé)市场对于美(měi)国调油需(xū)求的预期边际弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了(le)解到，美国(guó)夏(xià)油对(duì)于辛(xīn)烷(wán)值的(de)需(xū)求(qiú)支撑起了芳烃调油的(de)逻辑。

　　但(dàn)与去年同(tóng)期相比，今年芳烃市场走势相对偏(piān)弱，且去年调油逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到顶峰(fēng)，今(jīn)年调油逻辑是在汽油旺(wàng)季到来之前。

　　物产中大(dà)期货能化组组长谢(xiè)雯表(biǎo)示，发生这一现象的原因更(gèng)多是始于路(lù)径依(yī)赖，去年极端的(de)调油(yóu)行情(qíng)使得市(shì)场预期(qī)今年调(diào)油逻(luó)辑发生的概(gài)率(lǜ)仍较大，调油商提前(qián)准备原料(liào)运(yùn)往美国。

　　在(zài)她(tā)看来，去年(nián)调油(yóu)逻(luó)辑是调油实(shí)实在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升；今年的调油带来(lái)芳(fāng)烃美(měi)亚价差处于往年同期(qī)高位，但当前(qián)美(měi)湾芳(fāng)烃库存较高(gāo)，需求饱和(hé)，抑制芳烃美亚价差进一步(bù)扩(kuò)大(dà)。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今年芳烃(tīng)调(diào)油逻辑(jí)与去年在细节与节(jié)奏上(shàng)又有差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当时市场对于美国高辛(xīn)烷值调(diào)油料(liào)的短缺没(méi)有提早预期，导(dǎo)致旺季(jì)来临后行情一触即发(fā)，而经历(lì)过(guò)去(qù)年(nián)的(de)大幅波动(dòng)，随(suí)后调油商对于(yú)今年已经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃(tīng)的(de)美(měi)亚价差一直保持(chí)相对高位(wèi)，给亚(yà)洲(zhōu)芳烃流向美(měi)国创造套利空间，同时我们从去年四季度至今韩国出口美国芳烃的数(shù)量(liàng)保持相对高位可以一窥究竟(jìng)。叠加今年4—5月(yuè)份亚(yà)洲芳烃(tīng)装置的检修预期(qī)，今年市场的调(diào)油逻辑在3月份(fèn)就启动，提早并(bìng)迅速(sù)将芳烃(tīng)估值打上去(qù)，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始启(qǐ)动，这明显(xiǎn)早(zǎo)于去年(nián)。但我们(men)也看到了PXN在3月下旬后就处(chù)于高(gāo)位徘徊的状(zhuàng)态(tài)，意味着调(diào)油逻辑(jí)已经在芳烃(tīng)上提早兑现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华融(róng)融达期货分析师(shī)韩冰冰(bīng)表(biǎo)示，今年(nián)和去年芳烃走势存在着节奏的差异，去年5月(yuè)份是(shì)是炒作调油需(xū)求(qiú)的主要时期，而今年(nián)市场(chǎng)提前(qián)到3月就(jiù)结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少开(kāi)始炒(chǎo)作。

　　据韩(hán)冰(bīng)冰介绍，今年调(diào)油逻辑应该不(bù)及(jí)去(qù)年(nián)。“去年受俄乌(wū)冲突影响，欧(ōu)美地区成品油(yóu)供需突(tū)然变得紧张，油品裂解利(lì)润非常好，调油逻辑兴起。而(ér)今年的问(wèn)题是欧美经(jīng)济下行压力较大，油品需求(qiú)面临走弱(ruò)，从盘面也可(kě)以(yǐ)看到，3月(yuè)份市场因炒作调油需求大(dà)幅拉涨，但(dàn)进入4月以(yǐ)后，油品(pǐn)利润却回(huí)落，并(bìng)拖(tuō)累形成原油的下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要(yào)是由于俄乌(wū)冲突导致(zhì)原油(yóu)的(de)出口(kǒu)受限以及(jí)疫(yì)情影响下美国炼厂大幅关停引起(qǐ)的辛烷需(xū)求无法匹配，从而导(dǎo)致了美亚套(tào)利窗口的打开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工(gōng)厂对(duì)于调油行情有所准备，整(zhěng)体缺量需求将(jiāng)不(bù)如去(qù)年。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期(qī)货分析师隋斐看来，二季度(dù)美国出行旺季下调油需求被赋予期待，然(rán)而有了去(qù)年二季度(dù)调(diào)油需求增加下(xià)亚美套(tào)利利润可观的经验，部分工厂(chǎng)提前跟美国工(gōng)厂签(qiān)订了长约(yuē)，今年的出(chū)口周(zhōu)期有所提前。

　　从今(jīn)年韩(hán)国(guó)运往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月(yuè)出(chū)口量已达去年调油季(jì)出(chū)口总量的65％偏上(shàng)。同时，据了(le)解，贸易商今(jīn)年(nián)与亚(yà)洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式(shì)，便于其(qí)在(zài)窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大(dà)概率仍将发生，但是(shì)整体对于芳烃价格的提(tí)振(zhèn)高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动加(jiā)剧，近期原油库存低位回升，汽油裂(liè)解价差回落，亚洲甲苯调(diào)油优势下降，在对未来(lái)需求的不(bù)确定和经济可能衰(shuāi)退的背景下(xià)调油(yóu)需求出(chū)现(xiàn)了不(bù)稳定的因素(sù)。”隋斐(fěi)说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现(xiàn)边际(jì)走弱(ruò)的(de)迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的(de)局面在恒力石化和嘉通(tōng)能源两(liǎng)套年产能共500万吨新装(zhuāng)置投产和(hé)下游(yóu)消费走弱(ruò)的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯(běn)乙烯供应端(duān)在4月(yuè)淄博(bó)俊辰50万吨新装置投产下北方低价(jià)货(huò)源(yuán)冲击华(huá)东(dōng)，下游硬胶产品(pǐn)利润不佳，成品库存偏高的(de)局(jú)面仍(réng)存，苯乙烯主港库存(cún)及上游纯苯(běn)港口库存攀升，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库(kù)压力。

　　“目前看调油逻(luó)辑(jí)边(biān)际弱化，但是(shì)现在(zài)还(hái)没有真(zhēn)正进(jìn)入美(měi)国汽油(yóu)的消费旺季，如果5月(yuè)下(xià)旬开始美国汽油消费走强(qiáng)，预(yù)计芳(fāng)烃估值仍将保持高位，但是在(zài)当前衰退预期(qī)以(yǐ)及美联储加息背景下(xià)，成品(pǐn)油消费的(de)成色(sè)或较(jiào)预期(qī)大(dà)打折扣，芳(fāng)烃(tīng)前期相对原油的(de)价差高点(diǎn)已经看到，调油(yóu)逻辑再继续(xù)大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回(huí)归(guī)自身(shēn)的供需基(jī)本面。

　　“短期来看，随(suí)着主力(lì)合(hé)约(yuē)换月，市场的(de)交易重心(xīn)转向了2309 合约(yuē)，在距离9月(yuè)相对较(jiào)长的(de)时间下市场博弈增(zēng)大。”隋斐表(biǎo)示(shì)，从基本面(miàn)上(shàng)来看(kàn)，短期(qī) PTA 不至于(yú)大幅(fú)累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前(qián)国内纯苯下游(yóu)品种中除了苯(běn)胺盈利之外其他(tā)下游盈利性不佳，纯苯港口(kǒu)库(kù)存(cún)去库力度减(jiǎn)弱，苯乙烯(xī)下游同样面(miàn)临成(chéng)品库存偏(piān)高和利润不佳(jiā)的局面，二季度苯(běn)乙烯仍(réng)面(miàn)临累库压力，短(duǎn)期来看价(jià)格向上(shàng)的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少