当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成(chéng)协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启(qǐ)动非(fēi)常(cháng)规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在(zài)这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样(yàng)遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素(sù)之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大(dà)量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年(nián)以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国内持续(xù)去库(kù)的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环(huán)比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量1夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字30万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分(fēn)乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的(de)出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持(chí)续(xù)上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的(de)油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太(tài)足(zú)的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油(yóu)。待供需(xū)报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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